Критерии оценки финансового состояния. Критерии оценки уровня финансового состояния предприятия

Таблица 22

Оценка уровня финансового состояния …………….

Понятие кредитоспособности предприятия тесно связано с уровнем его ликвидности и финансовой устойчивости, так как чем выше степень ликвидности, тем выше степень доверия к данному предприятию как партнёру инвесторов и кредиторов. С этих позиций целесообразной является оценка кредитоспособности предприятия с помощью методики рейтинговой оценки кредитоспособных заёмщиков , используемой отдельными банками. Суть её заключается в следующем: в основе системы критериев лежит обобщающий показатель, который базируется на нескольких показателях финансового состояния предприятия – заёмщика. Для каждого финансового показателя установлена классность:

1 класс кредитоспособности соответствует очень хорошему финансовому состоянию, 2 класс – хорошему, 3 класс – среднему, 4 класс – слабому и 5 класс – плохому финансовому состоянию. Соответственно, предприятия, принадлежащие к 1 классу, являются абсолютно кредитоспособными , предприятия 2 и 3 класса – ограничено кредитоспособными , и 4 -5 класса – некредитоспособными .

Каждому финансовому показателю присвоен также вес, выраженный в долях или процентах.

Последовательность расчёта обобщающего показателя следующая. Полученный номер класса кредитоспособности по каждому показателю умножается на удельный вес (весовой коэффициент) показателя , затем результаты суммируются, и получается обобщающий показатель кредитоспособности, выраженный в баллах.

Таблица 23

Оценка кредитоспособности предприятия на …. г.

По данным таблицы провести расчёт класса кредитоспособности анализируемого предприятии, сделать вывод.

Также можно использовать упрощенную методику оценки кредитоспособности предприятия.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций денежного характера. Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легко реализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отражает способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы.

Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства (ликвидности) разделяют на следующие группы:

Al - наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства предприятий и краткосрочные финансовые вложения.

А2 - быстрореализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие активы

A3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся "Оборотные активы" и статья "Долгосрочные финансовые вложения" из раздела I баланса "Внеоборотные активы".

А4 - труднореализуемые активы. Это "Внеоборотные активы"

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:

П1 - наиболее краткосрочные обязательства. К ним относятся статьи "Кредиторская задолженность" и "Прочие краткосрочные обязательства"

П2 - краткосрочные пассивы. Статьи "Займы и кредиты" и другие статьи раздела V баланса "Краткосрочные обязательства"

ПЗ - долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и заемные средства

П4 - постоянные пассивы. "Капитал и резервы".

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой.

Условия абсолютной ликвидности баланса:

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств, четвертое неравенство носит так называемый балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств. Если любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.

Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия, кроме анализа ликвидности баланса, необходим расчет коэффициентов ликвидности оборотных активов. Показатели ликвидности применяют для оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства.

Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса).

Кал = А1/(П1+П2)

Является наиболее жёстким критерием ликвидности предприятия: он показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть при необходимости погашена немедленно за счет денежных средств.

В отечественной практике фактические средние значения данного коэффициента, как правило, не достигают нормативного значения. Нормальное ограничение - Кал> 0,2 ~ 0,5. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности предприятия.

Коэффициент покрытия или текущей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов (оборотных средств) к сумме текущих обязательств (краткосрочные обязательства):

Ктл = (А1+А2+А3) /(П1+П2)

Нормальное ограничение - Ктл от 1 до 2. Коэффициент показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства

Коэффициент текущей ликвидности обобщает предыдущие показатели и является одним из главных показателей характеризующих удовлетворительность бухгалтерского баланса. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. В западной учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не его точное нормативное значение.

Коэффициент быстрой ликвидности. По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы.

Кбл = (Дебиторы + денежные средства) / текущие обязательства

В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако, эта оценка носит условный характер.

Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств.

Колб=(А1+0,5А2+0,3А3) /(П1+0,5П2+0,3П3) - применяется для комплексной оценки ликвидности баланса в целом

Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5-2,0.

Коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др. Поэтому для более полной и объективной оценки ликвидности можно использовать следующую факторную модель:

Текущие активы Балансовая прибыль

Клик. = Балансовая прибыль * Краткосрочные долги = Х1 * Х2

Где Х1 - показатель, характеризующий стоимость текущих активов, приходящихся на 1 рубль дохода;

Х2 - показатель, свидетельствует о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности. Он характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние предприятия.

И еще один показатель ликвидности (коэффициент самофинансирования) - отношение суммы самофинансируемого дохода (доход + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов. Данный коэффициент можно рассчитать отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой предприятие само финансирует свою деятельность в отношении к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в странах Запада рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании и могут сравниваться с другими предприятиями.

Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью предположить, что на все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности предприятия. Если же значение Кт.л. значительно превышает соотношение 1:1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

Со стороны кредиторов предприятия, подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным. В то же время, с точки зрения менеджера, значительное накапливание запасов на предприятии, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым управлением активами предприятия.

При наличии у предприятия низкого коэффициента промежуточной ликвидности и высокого коэффициента общего покрытия, ухудшения названных показателей оборачиваемости свидетельствует об ухудшении платежеспособности этого предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия осуществляют путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную) платежеспособность. Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платежеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчетам.

Ожидаемая (перспективная) платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения суммы его платежных средств со срочными (первоочередными) обязательствами предприятия на эту дату.

Курсовая работа

«Финансовое состояние организации: понятие, критерии оценки и анализ»

Введение

Финансовое состояние организации всегда являлось очень важной характеристикой стабильности и надежности развития предприятия, так как оно определяет потенциал предприятия и его конкурентноспособность, эффективность использования капитала и финансовых ресурсов, своевременность выполнения обязательств перед другими хозяйствующими субъектами.

Таким образом, актуальность данной темы обусловливается тем, что в современных экономических условиях большое значение имеет правильное определение финансового состояния организации как для хозяйствующих субъектов, так и для потенциальных инвесторов.

Люди и организации, которые хотят вложить свои денежные средства в то или иное предприятие, должны быть уверены в его финансовой надежности и благополучии. Иначе они просто не будут инвестировать. \

В свою очередь сами предприятия заинтересованы в достаточно точном определении своего финансового состояния, так как это помогает им формировать дальнейшую стратегию развития и выявить проблемы еще на начальной стадии, а также привлечь дополнительные финансовые средства.

Целью данной работы является выявление недостатков в финансово хозяйственной деятельности предприятия, а также нахождение возможных решений улучшения его финансового состояния.

Для того чтобы реализовать поставленную цель, должны быть решены следующие задачи:

Раскрытие содержания понятия «финансовое состояние организации».

Изучение теоретических основ анализа финансового состояния.

Анализ финансового состояния выбранного предприятия.

Оценка финансового положения и результатов деятельности данного предприятия.

Разработка возможных вариантов улучшения финансового состояния, если будут выявлены какие-либо проблемы.

Объектом исследования является компания ОАО «РЖД». Предметом исследования является финансовое состояние компании ОАО «РЖД».

Результаты данного анализа могут использоваться в дальнейшем в планировании и организации хозяйственной деятельности предприятия, разработке финансовой, маркетинговой, ценовой и управленческой политики с целью повышения его рентабельности и прибыли.

1. Финансовое состояние организации: понятие, виды, методы оценки

1.1 Понятие финансового состояния и методы его оценки

В науке существует масса определений, что же такое финансовое состояние предприятия. К примеру, Н.П. Любушин определяет финансовое состояние организации как ее способность финансировать свою деятельность.

В рамках данного определения финансовое состояние характеризуется обеспеченностью предприятия финансовыми ресурсами, которые нужны для нормальной его деятельности.

В более широком смысле, Г.В. Савицкая описывает финансовое состояние как некую экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность предприятия к саморазвитию на фиксированный промежуток времени .

В любом случае, финансовое состояние является очень важной характеристики деятельности организации.

Для того чтобы определить в каком финансовом состоянии находится то или иное предприятие, нужно провести финансовый анализ его деятельности. Основным содержанием финансового анализа является системное изучение финансового состояния предприятия, а также факторов, непосредственно влияющих на него.

Пользоваться финансовым анализом могут различные субъекты. А.Д. Шеремет и Н.В.Романовский выделяют следующие:

• Акционеры, заинтересованные в финансовой устойчивости, платежеспособности и будущих прибылях;
• Кредиторы, выдающие краткосрочные кредиты и долгосрочные кредиты;
• Непосредственно менеджмент предприятия;
• Государство (очень часто именно в виде налоговых органов);
• Персонал предприятия, заинтересованный в стабильности уровня заработной платы и дальнейших перспектив работы в организации;
• Профсоюзы и общественность, следящие за деятельностью предприятия;
• Аудиторские и консультационные фирмы;
• Фондовые биржи. На основе отчетности они принимают решение о регистрации предприятия и приостановлении деятельности хозяйствующего субъекта на бирже.

Таким образом, финансовый анализ проводится всеми без исключения хозяйствующими субъектами. Однако, в зависимости от задач, поставленных перед организацией, анализ может осуществляться с помощью различных методик. Ниже приведены некоторые виды методик проведения финансового анализа:

В зависимости от субъекта проводящего анализ, он делится на:

• Внешний анализ проводится, как правило, за пределами предприятия. Аналитики, которые проводят данный анализ, не имеют доступа к внутренней закрытой информации фирмы. Поэтому внешний анализ менее детализирован.
• Внутренний, проводится работниками фирмы. Данный тип анализа позволяет получить более полную информацию о финансовом состоянии и выявить слабые стороны организации, причины низкой прибыли и т.д.

2. По широте охвата и в зависимости от источников финансовой информации:

Таблица 1 - Виды анализа финансово - экономического состояния предприятия

Оперативный анализРазвернутый анализЭкспресс-анализИсходная информацияБухгалтерская база данныхБухгалтерская база данныхКомплект отчетности (годовой, квартальной и т.д.)Форма №1 «Бухгалтерский баланс»Внешние аналитики чаще всего могут провести только экспресс-анализ, основанный на форме №1 «Бухгалтерский баланс». Но в то же время, потребность в этом виде анализа значительно выше чем в других видах, так как не нужно ждать закрытия периода, а можно использовать текущую информацию. Поэтому внутренние аналитики очень часто пользуются экспресс-анализом.

Основные документы, которые используются при анализе финансового состояния, являются документами бухгалтерской отчетности. Они включают:

1. Форма №1 «Бухгалтерский баланс»;
2. Форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;
3. Форма №3 «Отчет об изменениях капитала»;
4. Форма №4 «Отчет о движении денежных средств»;
5. Форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»;
6. Аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации .

Безусловно, помимо годовой отчетности возможен выпуск промежуточной. Также хотелось бы отметить, что согласно налоговому законодательству налоговым службам предоставляется более широкий список документов.

В литературе выделяется множество различных показателей, позволяющих оценить финансовое состояние предприятия. К примеру, Н.Н. Погостинская рассматривает следующую классификацию данных показателей или иначе называемых финансово-оперативными коэффициентами (рис.1.1):

Рис. 1.1. Классификация финансово-оперативных коэффицинетов

Далее в работе будет рассмотрены лишь некоторый виды анализа финансового состояние организации, а именно, анализа финансовых результатов деятельности предприятия, анализа его рентабельности и финансовой устойчивости.

1.2 Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Целью любой фирмы является получение прибыли. Она обеспечивает организации возможности самофинансирования, удовлетворения материальных и иных потребностей. Также прибыль является основным источником формирования доходов бюджетов разных уровней. Таким образом, показатели прибыли являются очень важными в процессе оценки результатов деятельности фирмы, степени ее финансового благополучия и надежности. Именно поэтому она является одной из составных частей анализа финансового состояния предприятия.

В первую очередь можно проанализировать динамику и структуру прибыли. Для этого нужно составить следующие таблицы.

Таблица 2 - Динамика показателей прибыли

ПоказателиОтчетный периодАналогичный период прошлого годаИзменения показателяОтчетный период к предшествующему, %П1П1П0П1-П0П1/П0*100%……Пn

Данные для этой таблицы берутся из формы №2 «Отчет о прибылях и убытках».

При анализе структуры прибыли в отчетном периоде необходимо проанализировать удельный вес ее отдельных составляющих.

Таблица 3 - Структура прибыли

ПоказателиОтчетный периодАналогичный период прошлого годаОтклонения, %Абсолютное значениеУдельный вес, %Абсолютное значениеУдельный вес, %Прибыль (убыток) отчетного периода - всегоВ том числе:1.…Прибыль от хоз. деятельностиЧистая прибыль

Также могут применять факторный анализ прибыли от продаж продукции (работ, услуг). В этом случае рассчитывают изменение прибыли от реализации продукции, измени отпускных цен на продукцию и влияние на прибыль изменения в объеме продукции, т.е. вычисляют соответствующие коэффициенты, позволяющие оценить результативность предприятия.

1.3 Анализ рентабельности предприятия

Рентабельность в отличие от прибыли является более полным отражением эффективности работы предприятия в целом, так как только соотношение прибыли и объемов выполненных работ позволяет оценить деятельность организации в отчетном году, а также сравнить эти данные с предыдущими периодами.

Оценить рентабельность фирмы можно с помощью различных показателей:

Рентабельность продукции:

Рпр = (Пр / Сп) * 100%(1)

где Рпр - рентабельность продукции; Пр - прибыль от продаж, работ, услуг предприятия, руб; Сп - полная себестоимость реализованной продукции, руб.

Применяется данный показатель обычно во внутрихозяйственных расчетах для контроля за прибыльностью, а также при снятии с производства неэффективных изделий и т.д. Вместо прибыли от продаж при расчете можно взять валовую прибыль. Если берется прибыль от продаж, то оценивается деятельность организации на рынке в целом.

Показатели рентабельности капитала:

а) рентабельность собственного капитала:

Рск = (Пч / Кс) х 100%(2)

где Рск - рентабельность собственного капитала, Пч - чистая прибыль, Кс - собственный капитал и резервы.

Данный показатель характеризует насколько эффективно используется собственный капитал организации, а именно, сколько прибыли приходится на единицу продукции.

б) рентабельность инвестиционного капитала:

Ри = (Пч / Кик) х 100%(3)

где Ри - рентабельность инвестиционного капитала, Кик - средняя величина инвестиционного капитала.

Показатель характеризует насколько эффективно использование капитала, вложенного на длительный срок.

в) рентабельность всего капитала предприятия:

Рк = (Пр / Бср) х 100%(4)

где Рк - рентабельность всего капитала, Бср - средний за период итог баланса-нетто.

Рентабельность оборотных активов:

Роа = (Пр / АО) х 100%(5)

где Роа - рентабельность оборотных активов, АО - оборотные активы.

Рентабельность основных средств:

Рв = (Пр / Ав) х 100%(6)

где Рв - рентабельность основных средств, Ав - основные средства.

Перечисленные выше показатели помогают судить об эффективности деятельности фирмы.

рентабельность предприятие финансовый оценка

1.4 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость организации - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста капитала и прибыли при сохранении кредитоспособности и платежеспособности в условиях допустимого уровня риска.

Целью анализа финансовой устойчивости является оценка величины структуры пассивов и активов. Результатом данного анализа является ответ на вопрос: насколько независимо предприятие с финансовой точки зрения, отвечает ли состояние активов и пассивов целям и задачам его финансово-хозяйственной деятельности.

Для того чтобы было удобнее разграничивать источники финансирования фирмы, приведем ниже следующий рисунок.

Рис.1.2 Формирование собственных оборотных средств организации

Чтобы определить уровень финансовой устойчивости фирмы можно использовать огромное количество коэффициентов и показателей. Ниже приведены 3 основных показателя:

СОС - собственные оборотные средства. Данный показатель характеризует чистый оборотный капитал.

СОС = Кс - Ав(7)

где Кс - собственный капитал фирмы (капитал и резервы), Ав - внеоборотные активы.

СД - собственные и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат.

СД = (Кс + Кд) - Ав = СОС + Кд(8)

где Кд - долгосрочные обязательства.

ОИ - основные источники формирования запасов и затрат.

ОИ = (Кс + Кд) - Ав + ЗС(9)

где ЗС -красткосрочные заемные средства.

Для каждого из этих показателей обычно определяют излишки. Они помогают оценить обеспеченность запасов и затрат. Для этого из каждого из вышеупомянутых показателей отнимают запасы (З, строка 210, 2 раздел актива баланса).

На основе данных трех показателей можно судить о финансовой устойчивости организации.

Абсолютно устойчивое финансовое состояние.

З < СОС(10)

Абсолютную устойчивость встретить можно крайне редко.

Устойчивое финансовое состояние.

З = СОС + ЗС(11)

Из этого равенства следует, что фирма для покрытия своих запасов и затрат использует как собственные, так и заемные средства довольно эффективно и успешно. В данном состоянии организация может гарантировать свою платежеспособность.

Неустойчивое финансовое состояние.

З = СОС - ЗС + Ио (12)

где Ио - временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств, а также прочие заемные средства, способные ослабить финансовую напряженность на предприятии.

Кризисное финансовое состояние.

З > СОС + ЗС(13)

В этом случае организация находится на грани банкротства, затраты больше суммы собственного оборотного капитала, а также банковских кредитов.

В кризисном и неустойчивом финансовых состояниях фирма еще может оптимизировать структуру своих пассивов, а также обоснованно снизив уровень затрат и запасов. В результате финансовая устойчивость может придти в норму.

Выводы к 1 главе

2. Анализ финансового состояния компании ОАО «РЖД»

2.1 Анализ финансовых результатов деятельности организации.

Составим таблицу динамики показателей прибыли, используя форму №2 Бухгалтерской отчетности ОАО «РЖД» за 2009г. Единица измерения - тыс.руб.

Таблица 4. Динамика показателей прибыли ОАО «РЖД»

ПоказателиОтчетный периодАналогичный период предыд. годаИзменение показателяОтчетный период к предыд., %Выручка от продажи продукции за минусом НДС, акцизов1 050 157 9251 101 710 458-51 552 53395,3Себестоимость проданных товаров и услуг(999 853 882)(1 035 247 879)-35 393 99796,58Валовая прибыль50 304 04366 462 579- 16 158 53675,69Коммерческие и управленческие расходы(82 649)(71 063)11586116,3Прибыль (убыток) от продаж50 221 39466 391 516- 16 170 12275,64Прочие доходы(расходы)10 009 833- 11 616 65621 710 489186,89Прибыль(убыток) до налогообложения60 315 22754 774 8605 540 367110,1Чистая прибыль (убыток)14 447 39313 400 3391 047 054107,8

Из данных таблицы 4 видно, что выручка от продажи продукции в 2009 году уменьшилась на 4,7% по сравнению с 2008 годом. А прибыль от продаж уменьшилась на 24,36% за тот же период. В то же время, доля прочих доходов возросла аж на 86,89% в результате чего чистая прибыль за отчетный период превысила чистую прибыль за предыдущий на 7,8%.

Также важно отметить, что коммерческие и управленческие расходы возросли на 16,3% и составили 82 649 тыс.руб. Данные расходы в значительной мере уменьшают прибыль организации. Таким образом, в целях экономии управленческие расходы могут быть сокращены.

Таблица 5. Структура прибыли ОАО «РЖД»

ПоказателиОтчетный периодАналогичный период прошлого годаОтклонения, %Абсолютное значениеУдельный вес, %Абсолютное значениеУдельный вес, %Прибыль (убыток) отчетного периода6031522710054774860100-В том числе:1.Прибыль (убыток) от продаж5022139483,2666391516121,2- 37,942.Прочие доходы (расходы) (от внереализационных операций)1009383316,7(11616656)(21,2)37,9Чистая прибыль1444739323,91340033924,46- 0,56

Согласно данным таблицы доля прибыли от продаж в ОАО «РЖД» уменьшилась на 37,94%, в то время как доля доходов от внереализационных операций увеличилась на 37,9%. Также на 0,56% уменьшилась доля чистой прибыли организации.

Таким образом, можно сделать вывод, что компания ОАО «РЖД» несет убытки при ведении своей основной деятельности, в то время как доля внереализационных доходов довольно высока и имеет положительный тренд. Прибыль от продаж значительно уменьшилась, как было сказано выше на 37,94%.

2.2 Анализ рентабельности ОАО «РЖД».

Данные для расчета взяты из формы №1 «Бухгалтерский баланс» ОАО «РЖД».

Вычислим следующие показатели рентабельности:

) Рентабельность продукции за отчетный и предыдущий периоды:

Рпр от = (50 221 394 / 999 853 882) х 100% = 5%,(1)

Рпр пред = (66 391 516 / 1 035 247 879) х 100% = 6,4%.(1)

В результате подсчета данных показателей можно сказать, что прибыльность основных услуг, предоставляемых ОАО «РЖД» за год снизилась на 1,4% и является очень низкой, что и показывает величина прибыли предприятия.

) Рентабельность собственного капитала:

Рск от = (14 447 393 / 2 946 015 721) х 100% = 4,9%,(2)

Рск пред = (13 400 339 / 2 971 891 963) х 100% = 4,5%(2)

Данный коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на единицу продукции. Из расчетов видно, что рентабельность собственного капитала за год возросла на 0,4%. Это может быть связано, например, с ростом котировок акций, но вовсе не обязательно означает, что имеется высокая отдача капитала, инвестируемого в предприятие.

) Рентабельность оборотных активов:

Роа от = (50 221 394 / 263 155 432) х 100% = 19,08%(5)

Роа пред = (66 391 516 / 205 043 346) х 100% = 32,38%(5)

Данные расчеты показывают, что эффективность использования оборотных активов в ОАО «РЖД» упала значительно, а именно, на 13,3%.

) Рентабельность основных средств:

Рв от = (50 221 394 / 2 685 101 293) х 100% = 1,87%(6)

Рв пред = (66 391 516 / 2 772 803 931) х 100% = 2,4%(6)

Рентабельность основных средств предприятия показывает эффективность использования основных средств. В данном случае показатель уменьшился на 0,53%, что говорит о снижении эффективности.

В результате проведенных подсчетов можно сделать вывод, что рентабельность почти всех без исключения элементов изменилась в отрицательную сторону. Это может говорить о том, что в компании ведется достаточно неэффективное использование как оборотных, так и основных средств. В результате это приводит к снижению продаж, а, следовательно, и уменьшению получаемого дохода.

2.3 Анализ финансовой устойчивости ОАО «РЖД»

Данные для расчета финансовой устойчивости организации взяты из формы №1 «Бухгалтерский баланс». Рассчитаем следующие показатели за отчетный и предыдущий периоды:

) СОСот = 2 946 015 721 - 3 238 888 447 = - 292 872 726(7)

СОС пред = 2 971 891 963 - 3 470 252 441 = - 498 360 478(7)

Наличие собственных оборотных средств за год изменилось в положительную сторону. Но данный СОС < 0. Это означает, что для того чтобы 100% финансировать внеоборотные активы собственными средствами, необходимо привлечь 292 872 726 тыс.руб. Для этого скорее всего придется использовать дополнительный к уже существующему заемный капитал.

) СД от = - 292 872 726 + 174 853 625 = - 118 019 101(8)

СД пред = - 498 360 478 + 355 053 691 = - 143 306 787(8)

) ОИ от = - 118 019 101 + 381 174 533 = 263 155 432(9)

ОИ пред = - 143 306 787 + 348 350 133 = 205 043 346(9)

?СОСот = - 292 872 726 - 80 793 934 = - 373 666 660,

?СОС пред = - 498 360 478 - 78 292 227 = - 576 652 706,

?СД от = - 118 019 101 - 80 793 934 = - 37 225 167,

?СД пред = - 143 306 787 - 78 292 227 = - 221 599 014,

?ОИ от = 263 155 432 - 80 793 934 = 182 361 498,

?ОИ пред = 205 043 346 - 78 292 227 = 126 751 119.

Исходя из расчетов, можно сделать вывод, что существует излишек общей величины формирования запасов, то есть в данном случае запасы обеспечены источниками их формирования. Но в тоже время имеется недостаток собственных оборотных средств и собственных и долгосрочных заемных средств. Из этого можно сделать вывод, что обеспечение запасов в компании ОАО «РЖД» существует благодаря краткосрочным заемным средствам.

На основе выше подсчитанных показателей определим финансовую устойчивость ОАО «РЖД».

) Является ли предприятие абсолютно устойчивым?

793 934 > - 292 872 726 - в отчетном периоде;(10)

292 227 > - 498 360 478 - в предыдущем периоде(10)

ОАО «РЖД» не является абсолютно устойчивым предприятием, так как запасы превышают собственные оборотные средства.

) Является ли предприятие нормально устойчивым?

80 793 934 < 88 301 807 - в отчетном периоде;(11)

292 227 > - 150 010 345 - в предыдущем периоде(11)

Из расчетов следует, что в отчетном году ОАО «РЖД» находилась в устойчивом состоянии, возможно, благодаря привлечению дополнительных заемных средств. В предыдущем периоде ситуация противоположная, предприятие находилось в неустойчивом состоянии.

Выводы по 2 главе

В результате проведенного анализа, можно сделать вывод, что финансовое состояние компании ОАО «РЖД» устойчивое.

Компании ОАО «РЖД» следует проводить регулярный мониторинг динамики и структуры прибыли и производить соответствующие корректировки в расходах организации. Возможно, им следует пересмотреть организацию всей своей деятельности по предоставлению транспортных услуг, так как прибыль от основной деятельности падает.

Заключение

В заключении курсовой работы, сделаем ряд важных выводов.

Финансовое состояние организации представляет собой очень значимый элемент в управлении коммерческой организацией. Финансовое состояние предприятия считается устойчивым, если оно способно своевременно производить все необходимые платежи и финансировать на расширенной основе свою деятельность.

Для оценки финансового состояния необходимо провести финансовый анализ.

Анализ финансового состояния помогает получить необходимую информацию для его улучшения, а также для будущего планирования деятельности предприятия.

Бухгалтерская отчетность является основанием для проведения анализа. На основе данной отчетности вычисляются требуемые показатели и коэффициенты, которые и позволяют оценить эффективность деятельности предприятия, а также определить его слабые места.

В данной работе были рассмотрены 3 вида финансового анализа: анализ финансовых результатов деятельности фирмы, анализ рентабельности и финансовой устойчивости.

На основе выше названных методов был проведен анализ финансового состояния компании ОАО «РЖД».

На основе полученных результатов можно сделать вывод, что что финансовое состояние компании ОАО «РЖД» устойчивое.

Однако, в ходе проведения анализа выяснилось, что по сравнению с предыдущим периодом в отчетном году валовая прибыль и прибыль от продаж значительно сократились, а различные показатели рентабельности говорят о неэффективном использовании средств предприятия.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия существует за счет привлечения значительного количества заемных средств. Если доля заемных средств в будущем будет продолжать расти быстрыми темпами, то велика вероятность того, что финансовая устойчивость компании ухудшится, а в целом ухудшится и ее финансовое состояние.

ОАО «РЖД» следует рассмотреть возможные изменения доли заемных средств в источниках финансирования предприятия и увеличения доли собственных средств.

Список источников

1.Батурина Н.А. Как оценить собственные оборотные средства предприятия по данным бухгалтерского баланса // www.esp-izdat.ru/?article=2156.

2.Грачев А.В. Анализ финансово-экономического состояния предприятия в современных условиях: особенности, недостатки и пути их решения // Менеджмент в России и за рубежом. - 2006. - №5. - с.89-98.

.Жулега И.А. Методология анализа финансового состояния предприятия. СПб Изд-во ГУАП, 2006. - 235с.

.Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. - М.: Изд-во Инфра-М, 2011. - 522с.

.Любушин Н.П. Анализ финансового состояния организации. - М.: Изд-во Эксмо, 2007. - 256с.

.Официальный сайт ОАО «РЖД» // rzd.ru.

.Погостинская Н.Н. Системная финансово-экономическая диагностика. - СПб.: Из-во МБИ, 2007. - 159с.

.Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99) в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 №115 // Консультант плюс. - 2010. - №14.

.Романовский М.В. Финансы предприятий. - СПб: Изд-во Бизнес-пресса, 2006. - 528с.

.Рубцов И.В. Финансы организации (предприятия). - М.: Изд-во Элит, 2006. - 448с.

.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: Изд-во Новое знание, 2008. - 688с.

.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. - М.: Изд-во Инфра-М, 2008. - 208с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью оценивать кредитоспособность (оплатность) предприятия, т.е. его способность своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Кредитоспособность обеспечивается ликвидностью. Ликвидность - это способность предприятия оплатить свои обязательства, реализуя свои активы. Различают ликвидность баланса и ликвидность активов.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предпринимательской организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - скорость (время) превращения активов в денежные средства, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения активов в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в денежные средства, тем выше их ликвидность. Предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из запасов.

В ходе оценки финансового состояния организации широко применяется анализ ликвидности баланса, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Все активы предприятия в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы.

Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.

Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы.

Медленно реализуемые активы (А3) - наименее ликвидные активы - запасы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям. При этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.

Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

При определении I и II групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ.

Долгосрочные обязательства (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы. Это статьи раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства», подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Постоянные пассивы (П4) - статьи раздела III «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить суммы по каждой группе активов и пассивов нарастающим итогом.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1 + A2  П1 + П2;

А1 + А2 + A3  П1 + П2 + П3;

Если выполняются первые три неравенства, т.е. оборотные активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство. Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Предварительный анализ ликвидности баланса предприятия удобнее проводить с помощью таблицы (табл. 8.3).

Таблица 8.3 – Предварительный анализ ликвидности баланса

В графы этой таблицы записываются данные на начало и на конец отчетного периода по группам актива и пассива. Сопоставляя итоги этих групп, определяют абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода. Таким образом, с помощью этой таблицы можно выявить рассогласование по срокам активов и пассивов, получить общее представление о ликвидности и платежеспособности анализируемого предприятия.

Кроме того, сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели.

Текущая ликвидность (Лт), которая свидетельствует о платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на отчетную дату:

Лт = (А1+А2) – (П1+П2)

Перспективная ликвидность (Лп) - прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

Лп = А3 – П3.

Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме (на основе абсолютных показателей) анализ ликвидности баланса не учитывает структурные соотношения активов и обязательств, не позволяет формировать нормативные оценки. Поэтому такой анализ должен дополняться анализом платежеспособности и ликвидности с использованием соответствующих финансовых коэффициентов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кла) показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно:

Кла = А1 / (П1+П2).

Этот коэффициент отражает соотношение самых ликвидных активов (денежных средств, приравненных к ним ценных бумаг и т.п.) и - текущих обязательств. Он наиболее точно характеризует платежеспособность предприятия, поэтому его некоторые экономисты называют коэффициентом платежеспособности, что, безусловно, лучше отражает экономическое содержание этого коэффициента. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,2-0,3 до 0,7.

Коэффициент быстрой ликвидности (Клб), или «коэффициент критической оценки», «коэффициент ликвидности», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность:

Клб = (А1+А2) / (П1+П2).

В ликвидные активы включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Поскольку для погашения обязательств готовой продукцией и запасами сырья требуется их предварительная реализация, данный коэффициент показывает, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т.е. какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от «качества» дебиторской задолженности, что можно выявить только по данным внутреннего учета.

Коэффициент текущей ликвидности (Клт) показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованыим для погашения своих краткосрочных обязательств в течение периода. Это основной показатель платежеспособности предприятия:

Клт = (А1+А2+А3) / (П1+П2).

В мировой практике принято считать, что значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне от 1 до 2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2, то, как правило, это свидетельствует о нерациональном использовании средств предприятия или нестабильности экономики. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже 1 (а для нестабильной экономики – ниже 2) говорит о неплатежеспособности предприятия.

Высокая нестабильность экономики делает невозможным нормирование этого показателя. В таких условиях хозяйствования показатель текущей ликвидности должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его учетным данным.

Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно делать вывод о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а следовательно, возникнет угроза финансовой стабильности предприятия. Если же значение коэффициента текущей ликвидности превышает 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ №498 от 20.05.94г., не отмененным до настоящего времени, при оценке российских предприятий предусмотрено нормативное значение коэффициента текущей ликвидности Клт. норм. = 2,0.

Общий показатель ликвидности баланса , который рекомендуется использовать для комплексной оценки ликвидности баланса в целом, показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (кратко-, долго- и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.

Общий показатель ликвидности баланса (Кло) определяется по формуле:

Кло = (А1+0,5А2+0,3А3) / (П1+0,5П2+0,3П3).

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1. С его помощью осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного из множества потенциальных партнеров на основе анализаих отчетности.

Показатель ликвидности при мобилизации средств (Клм) характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств:

Клм = А3 / (П1+П2).

Рекомендуемые значения этого показателя от 0,5 до 1. Необходимость его расчета вызвана тем, что ликвидность отдельных составляющих оборотного капитала предприятия, как уже отмечалось, далеко не одинакова. Если денежные средства могут служить непосредственно источником выплаты по текущим обязательствам, то запасы и затраты могут быть использованы для этой цели лишь послеих реализации, что предполагает наличие не только покупателя, но и денежных средств у покупателя. Этот коэффициент может иметь значительные колебания в зависимости от материалоемкости производства и для каждого предприятия индивидуален. Желательно, чтобы его динамика не имела больших отклонений.

Основные коэффициенты, рассчитываемые при оценке ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния, сведены в табл. 8.4.

Таблица 8.4 – Коэффициенты, используемые для оценки ликвидности баланса предприятия

В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Различные показатели ликвидности не только характеризуют платежеспособность предприятия при разной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Коммерческий банк при принятии решения о выдаче кредита предприятию больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупателей и держателей акций предприятия в большей степени интересует коэффициент текущей ликвидности, так как именно по нему они оценивают платежеспособность предприятия, акциями которого владеют.

Финансовая устойчивость организации: понятие, основные показатели и методы их расчета

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей (финансово-экономической) устойчивости предприятия.

На финансовую устойчивость влияет большое количество факторов, которые можно классифицировать следующим образом.

По месту возникновения - внешние и внутренние.

По важности результата - основные и второстепенные.

По структуре - простые и сложные.

По времени действия - постоянные и временные.

К внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость предприятия, относятся:

отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

размер оплаченного уставного капитала;

величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

Влияние этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионализма менеджеров предприятия, их умения учитывать изменения внутренней и внешней среды.

К внешним факторам относят:

влияние экономических условий хозяйствования;

господствующую в обществе технику и технологию;

платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей;

налоговую и кредитную политику правительства РФ;

законодательные акты, регулирующие предпринимательскую деятельность фирмы;

внешнеэкономические связи;

систему ценностей в обществе и др.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно организация управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития организации, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации и отсутствию у нее средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты организации излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Оценка финансового состояния организации будет неполной без оценки финансовой устойчивости. Анализируя ликвидность баланса организации, сопоставляют состояние пассивов и состояние активов, что дает возможность оценить степень готовности организации к погашению своих долгов. Определяя финансовую устойчивость, следует оценить величину и структуру активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении.

Финансовая устойчивость организации связана с ее общей финансовой структурой и степенью ее зависимости от кредиторов и дебиторов. Так, например, организация, которая финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура организации «собственный капитал – заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Следовательно, финансовая устойчивость организации в долгосрочном плане характеризуется соотношением ее собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости исходит из основной формулы баланса, устанавливающей сбалансированность показателей актива и пассива баланса, которая имеет следующий вид:

ВнА + ОбА = КР + ДО + КО,

где ВнА - внеоборотные активы (итог раздела I актива баланса);

ОбА - оборотные активы (итог раздела II актива баланса);

КР - капитал и резервы предприятия, т. е. собственный капитал предприятия (итог раздела III пассива баланса предприятия);

ДО - долгосрочные кредиты и займы, взятые предприятием (итог раздела IV пассива баланса предприятия);

КО - краткосрочные кредиты и займы, взятые предприятием, которые, как правило, используются на покрытие недостатка оборотных средств предприятия (итог V раздела пассива баланса предприятия). КО включают в себя: краткосрочные кредиты и займы (ЗСк), кредиторскую задолженность предприятия, по которой оно должно расплатиться практически немедленно (КЗ) и прочие средства в расчетах (ПС).

Детализируя II и V разделы баланса, данную формулу можно представить в следующем виде:

ВнА + (ОбАп + ОАо) = КР + ДО + (ЗСк + КЗ + ПС),

где ОбАп - оборотные производственные фонды;

ОАо - оборотные средства в обращении (фонды обращения).

(ВнА + ОбАп) + ОАо = (КР + ПС) + ДО + ЗСк + КЗ,

где (КР + ПС) - собственный и приравненный к нему капитал предприятия, используемый, как правило, на покрытие недостатка оборотных средств.

В том случае, если внеоборотные и оборотные производственные средства предприятия погашаются за счет собственного и приравненного к нему капитала с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах, достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени финансовой устойчивости предприятия, которая характеризуется системой неравенств:

При этом выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение другого, поэтому при определении финансовой устойчивости предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его с учетом того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся у него внеоборотные активы, т. е.:

ОбАп < (КР + ПС + ДО + ЗСк) - ВнА.

Выполнение этого неравенства является основным условием платежеспособности предприятия, т. к. в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия.

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия.

Наиболее важным обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

При оценке состояния запасов и затрат используют исходные данные группы статей «Запасы» раздела II актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.

1) Наличие собственных оборотных средств (СОС) - разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать как

СОС = КР - ВнА.

2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

СД = (КР + ДО) - ВнА = СОС + ДО.

3) Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств:

ОИ = (КР + ДО + ЗСк) - ВнА.

Этим показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ():

,

где 3 - запасы (стр. 210 раздела II актива баланса).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов ():

.

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ():

.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.

1. Абсолютно устойчивое финансовое состояние (встречается в настоящих условиях развития экономики России крайне редко) представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием:

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности.

2. Нормально устойчивое финансовое состояние предприятия, гарантирующее его платежеспособность, соответствует следующему условию:

З = СОС + ЗСк.

Это соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств - как собственные, так и привлеченные.

3. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности, когда сохраняется возможность восстановления равновесия потребности в запасах и затратах и источниках их покрытия посредством пополнения источников собственных средств за счет И:

3 = СОС + ЗСк + И,

где И - часть собственного капитала, предназначенного для обслуживания других краткосрочных обязательств, сдерживающая финансовую напряженность (резервы предстоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. выполняются следующие условия:

где Зп – производственные запасы;

НП – незавершенное производство;

РБП – расходы будущих периодов;

ГП – готовая продукция;

ЗСк - [ ± И] - часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

Если эти условия не выполняются, финансовая неустойчивость не является нормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния предприятия.

4. Кризисное финансовое состояние , или кризисная финансовая неустойчивость:

3 > СОС + ЗС.

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового состояния) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Финансовый факультет
Кафедра финансов и цен

Специальность: «Финансы и кредит»
Специализация: «Финансовый менеджмент»

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Критерии оценки финансового состояния предприятия

Москва 2006 г.

АННОТАЦИЯ
Цель данной работы заключается в том, чтобы дать сводную систему критериев, характеризующих финансовое состояние предприятия, необходимых для принятия управленческих решений по улучшению или стабилизации положения.
Введение освещает актуальность темы и задачи данной работы.
Для достижения цели поэтапно освещаются следующие проблемы:
В первой главе раскрывается сущность и значимость оценки финансового состояния, дается описание источников информации, необходимых для ее проведения, приводится обзор методов проведения оценки;
Вторая глава посвящена рассмотрению показателей оценки финансового состояния, их алгоритмам расчета и интерпретации, приведению недостатков коэффициентного анализа. Здесь же рассмотрены методики интегральной оценки и описан западный опыт прогнозирования финансовых затруднений;
В третьей главе анализируется финансовое состояние российского предприятия и даны рекомендации по его улучшению;
В заключении освещены наиболее важные аспекты и выводы по проведенному исследованию.
Работа включает приложения, в том числе финансовую отчетность, таблицы и диаграммы.
ANNOTATION
The purpose of this final work is to represent the summary system of financial ratios describing financial condition of an enterprise, which are necessary to make administrative decisions on improvement or stabilization of position of the company.
Introduction includes the substantiation of choosing this degree work theme, description of main purposes of this research.
The achievement of the objects is done by phased solving of the following problems:
In the first chapter the essence and the importance of an estimation of a financial condition is revealed; the description of sources of the information necessary and the review of methods for its carrying out is given.
The second chapter is devoted to consideration of financial ratios, their algorithms of calculation, interpretation and lacks of ratio analysis. Here techniques of an integrated estimation are considered and the western experience of financial difficulties forecasting is described.
In the third chapter the financial analysis of the Russian enterprise is carried out and recommendations on its improvement are given.
The work comes to an end with Conclusion to sum up the most important points.
The paper includes appendices with financial statements, tables and variety of diagrams.

Глава 1. Сущность финансового состояния предприятия и
критериев его оценки ……………………………………………………….…….7
1.1. Понятие финансового состояния предприятия и критериев
его оценки…………………………………………………………………………….7
1.2. Информационная основа оценки финансового состояния ………………….11
1.3. Методика и виды анализа финансовой отчетности………………………….16
1.4. Система критериев оценки финансового состояния предприятия…………18

Глава 2. Критерии оценки финансового состояния: алгоритмы
расчета и интерпретация ………………………………………………………..20
2.1. Оценка имущественного состояния предприятия…………………………...20
2.2. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия………………….21
2.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости………………………………….25
2.4. Оценка и анализ рентабельности ……………………………………………..29
2.5. Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности…………………..32
2.6. Недостатки анализа расчётных показателей (коэффициентов)……………..38
2.7. Интегральная оценка финансового состояния предприятия………………..39
2.8. Использование системы формализованных и неформализованных
критериев в западной практике……………………………………………………44

Глава 3. Оценка финансового состояния ОАО «ПО БМЗ» и рекомендации по его улучшению на перспективу……………………………………………...47
3.1. Общая информация…………………………………………………………….47
3.2. Оценка имущественного положения………………………………………….47
3.3. Оценка ликвидности…………………………………………………….……...49
3.4. Оценка финансовой устойчивости…………………………………………….53
3.5. Оценка рентабельности………………………………………………………...55
3.6. Оценка деловой активности и оборачиваемости……………………………..56
3.7. Рейтинговая оценка финансового состояния…………………………………60
3.8. Рекомендации по улучшению финансового состояния на перспективу……62

Заключение………………………………………………………………………….65
Список источников и литературы……………………………………………….68
Приложения…………………………………………………………………………71

ВВЕДЕНИЕ
В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно манипулируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также минимизировать затраты на его расширение и обновление.
Актуальность данной темы обусловлена тем, что определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а избыточная устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия необходима оценка его финансового состояния. Финансовое состояние представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.
Цель оценки состоит в том, чтобы проанализировать финансовое состояние предприятия, а также в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение. Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлениям надо вести эту работу. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия в конкретный период его деятельности.
Информация об экономических ресурсах компании и их испо¬льзовании полезна для прогнозирования ее способности создавать денежные средства в будущем. Такой прогноз требует проведения анализа активов, включая анализ оборачиваемости средств, поме¬щаемых в активы предприятия, или оборачиваемости активов, ана¬лиз оборотного капитала и инвестиций в основной капитал.
Для получения информации о ликвидности и платежеспособно¬сти, необходимой для прогнозирования способности компании вы¬полнить в срок свои финансовые обязательства, проводится анализ текущей платежеспособности.
Информация о финансовой структуре нужна для того, чтобы про¬гнозировать потребности в заемных средствах исходя из допустимых финансовых рисков, а также для планирования распределения будущих прибылей и денежных потоков между собственниками. Такая информа¬ция может быть получена в процессе анализа структуры капитала.
Информация о результатах деятельности компании, в частности прибыльности, требуется для оценки потенциальных изменений эконо¬мических ресурсов, которые она, вероятно, будет контролировать в бу¬дущем. Такая информация важна также для того, чтобы судить об эф¬фективности, с которой компания может использовать дополнительные ресурсы. Получение такой информации возможно в результате проведе¬ния анализа финансовых результатов и доходности деятельности.
В практике бизнеса имеется достаточно много примеров тому, как игнорирование или недостаточное внимание к аналитическим процедурам и обоснованиям приводили к крупным стратегическим просчетам, и, наоборот, усиление аналитического блока в системе управления в конечном счете влекло за собой выход на качественно новый уровень в той или иной сфере бизнеса.
Цель данной работы заключается в том, чтобы дать сводную систему критериев, характеризующих финансовое состояние предприятия, необходимых для принятия деловых производственно-хозяйственных и управленческих решений по улучшению или стабилизации положения, а также на основе этих критериев разработать рекомендации по улучшению финансового положения.
Для ее достижения были поставлены и решены следующие исследовательские задачи:
рассмотреть финансовую отчетность как информационную базу для проведения оценки финансового состояния;
описать методику проведения оценки и расчета основных показателей;
определить оптимальный набор показателей и провести обобщающую оценку финансового состояния конкретного предприятия;
провести анализ выявленных проблем и разработать варианты решения с целью оптимизации финансово-хозяйственной деятельности
Вместе с тем, финансовое состояние - это важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. Поэтому система приводимых показателей имеет целью показать его состояние для внешних потребителей, так как при развитии рыночных отношений количество пользователей финансовой информации значительно возрастает.
Комплексный анализ деятельности реальной компании является действительно актуальным и важным с практической точки зрения и в то же великолепным примером работы финансового менеджера и аналитика.
Данная работа направлена на оценку финансового состояния ОАО «ПО Брянский машиностроительный завод» в 2003-2006 году.
Работа состоит из трех глав.
В первой главе на основе изучения мнения различных авторов, а также в соответствии с общепринятыми подходами раскрывается теория вопроса, сущность и значимость оценки финансового состояния, даются определения основных понятий; приводится описание источников информации, необходимых для проведения оценки дается обзор методов проведения оценки, а также видов анализа. В конце главы дается обобщающая характеристика системы критериев оценки финансового состояния предприятия и их классификация.
Вторая глава посвящена рассмотрению следующих групп показателей оценки финансового состояния, их алгоритмам расчета и интерпретации:
- Оценка имущественного состояния предприятия;
- Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия;
- Оценка и анализ финансовой устойчивости;
- Оценка и анализ рентабельности;
- Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности.
Здесь представлены формулы для расчета, их экономический смысл и нормативные значения, приведены также недостатки коэффициентного анализа. Рассмотрены методики интегральной оценки. Глава заканчивается описанием западного опыта прогнозирования финансовых затруднений.
В третьей главе анализируется финансовое состояние российского предприятия путем расчетов всех групп финансовых показателей (коэффициентов). Оценка проводится на основании приложенных Баланса и Отчета о прибылях и убытках ОАО «ПО Брянский машиностроительный завод». Расчет выполняется согласно методике, рассмотренной во второй главе работы.
Проводится оценка имевших место изменений в финансовом положении, а также динамики этих изменений с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста.
Коэффициентный анализ сопровождается комментариями, объясняющими причины и взаимосвязь факторов и явлений, произошедших в хозяйственной деятельности предприятия. Динамика и анализ основных показателей представлены на диаграммах. Расчетные таблицы вынесены в приложение. В главе даны рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия.
Информационную базу работы составили основные нормативно-правовые акты, специальная литература, в частности, научные труды таких авторов как Ковалев В.В., Ковалев Вит. В., Савицкая Г.В., Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. и др., аналитические и статистические материалы, статьи периодических изданий.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И КРИТЕРИЕВ ЕГО ОЦЕНКИ

1.1. Понятие финансового состояния предприятия и критериев его оценки

Финансовое состояние предприятия является важнейшей характеристикой его деятельности. Оно определяет надежность предприятия и его конкурентоспособность, служит гарантом делового сотрудничества и эффективной реализации экономических интересов как самого предприятия, так и его партнеров.
Устойчивое финансовое состояния предприятия достигается в результате умелого, просчитанного управления всей совокупностью факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.
В условиях рыночной экономики в оценке финансового состояния предприятия нуждаются все участники производственно-хозяйственного процесса.
Для менеджера предприятия важна оценка эффективности принимаемых им решений, эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов и получен¬ных конечных финансовых результатов. Собственникам (в том числе акционерам) важ¬но знать, какова отдача от вложенных в предпри¬нимательский бизнес средств, каков уровень эко¬номического риска, а также насколько вероятна возможность потери капитала. Для поставщиков важна оценка возможной оплаты за материальные ресурсы, выполнен¬ные работы или оказанные услуги. Кредиторов и инвесторов интересует оцен¬ка возможности возврата выданных кредитов, экономическая привлекательность инвестици¬онных проектов.
Все эти аспекты деятельности предприятия поддаются управлению с помощью методов (инструментов), наработанных мировой и отечественной практикой, совокупность которых составляет систему управления финансами.
Таким образом, основными функциями оценки финансового состояния предприятия являются:
- объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности анализируемой компании;
- выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов;
- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;
- выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и финансовых результатов, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности.

Финансовое состояние предприятия – это сложная экономическая категория, отражающая на определенный момент времени состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию.
В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие – финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Если текущая платежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностей привлечения заемных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.
Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.
Основные задачи оценки финансового состояния:
1. Своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их образования.
2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости.
3. Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
4. Прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
Критериями оценки финансового состояния служат финансовые коэффициенты - относительные показатели, выражающие отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.
Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.
В настоящее время сформировалась достаточно четкая система критериев и показателей оценки финансово-экономического состояния.
Подход к оценке финансового состояния и его критериям в России в последние годы менялся под воздействием различных факторов, каждый из которых стимулиро-вал (или тормозил) развитие того или иного его направления.
Среди таких факторов могут быть выделены следующие:
- формирование рыночных отношений и возникновение различ¬ных форм собственности;
- формирование фондового рынка;
- развитие рынка недвижимости;
- процесс реформирования бухгалтерского учета и отчетности;
- становление и развитие аудита;
- востребованность результатов финансового анализа со стороны заинтересованных лиц;
- изменение законодательной базы;
- формирование единого учетно-аналитического понятийного ап¬парата.
Важнейшей чертой рыночной экономики является экономиче¬ская и юридическая самостоятельность товаропроизводителя, что создает объективные предпосылки для повышения в процессе управления предприятием роли экономического анализа, и прежде всего его важнейшей составной части - финансового анализа.
Система экономического анализа, существовавшая в условиях централизованного планирования, соответствовала потребностям экономики с государственным характером собственности на средст¬ва производства. Главным потребителем результатов экономическо¬го анализа деятельности предприятий выступало государство в лице отраслевых министерств и ведомств, планирующих, статистических, финансовых и кредитных органов. Действовавшая система государ-ственного контроля решала задачи выявления отклонений от дирек¬тивно устанавливаемых заданий.
Хотя формально анализ хозяйственной деятельности и рассмат¬ривался как составная часть системы управления предприятием, фактически он ограничивался контролем за выполнением плановых заданий, составлением многочисленных отчетов и статистических сводок зачастую в ущерб внутрихозяйственному анализу (получив¬шему в настоящее время название управленческого анализа).
Можно констатировать, что разработанные в период так назы¬ваемой директивной экономики подходы к экономическому анализу в полной мере отвечали потребностям того времени, однако они ориентировали на получение максимального эффекта в условиях, когда заранее определены ассортимент и структура продукции, цена и объем каждого ее вида. В этих условиях основная задача экономи¬ческого анализа заключалась в выявлении резервов снижения себе¬стоимости и роста объема производства товарной продукции и их количественном определении.
В современных условиях одной из основных задач экономическо¬го анализа деятельности хозяйствующего субъекта становится обосно¬вание выбора тех видов продукции, которые предприятию целесооб¬разно производить, а также того, в каком объеме и по какой цене предлагать свою продукцию на рынке, какие ресурсы для этого испо¬льзовать, с тем чтобы результаты производственно-коммерческой дея-тельности предприятия соответствовали его финансовой стратегии.
В настоящее время можно утверждать, что произошедшие за пе¬риод развития рыночных отношений в России кардинальные изме¬нения условий функционирования российских предприятий предо¬пределили изменения в методологии экономического анализа. В бо¬льшей степени это утверждение касается финансового анализа. Указанные изменения состоят в следующем:
- меняется целевая направленность анализа. Контрольная функ¬ция заменяется на функции обоснования управленческих и инве¬стиционных решений, определения направлений вложения капита¬ла и оценки их целесообразности;
- меняется субъект анализа. В отличие от директивной экономи¬ки, когда основными субъектами анализа являлись контролирую¬щие органы, круг субъектов анализа в рыночной экономике значи¬тельно расширяется. При этом в зависимости от целей тех или иных субъектов меняются задачи финансового анализа;
- расширяется инструментарий финансового анализа за счет при¬емов и способов, позволяющих учитывать такие факторы, как вре¬менная стоимость денежных средств, неопределенность и риск, вли¬яние инфляции и др.;
- меняется информационная база анализа. Изменения в бухгал¬терском учете и отчетности, связанные с процессом реформирова¬ния бухгалтерского учета в России, носят как количественный, так и качественный характер. В свою очередь, меняется роль бухгалтера, который с учетом новых требований отвечает за формирование по-казателей, по которым внешний пользователь оценивает финансо¬вую устойчивость предприятия.

1.2. Информационная основа оценки финансового состояния

В соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденным приказом Минфина РФ от 29 июля 1998г. № 34н, и Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99) и Приказом Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» предприятия составляют и передают в соответствующие адреса квартальную и годовую финансовую отчетность.
Конкретной информационной базой для проведения анализа и оценки финансового состояния предприятия служит следующая бухгалтерская документация:
1) бухгалтерский баланс – форма №1;
2) отчет о прибылях и убытках – форма №2;
3) пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах:
Отчет об изменениях капитала – форма № 3;
Отчет о движении денежных средств – форма № 4;
Приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5.
Бухгалтерский баланс предприятия отражает финансовое положение предприятия на начало и на конец отчетного года. Он состоит из двух частей. В первой части показываются активы, во второй – пассивы предприятия. Обе части всегда сбалансированы: итоговая сумма показателей строк по активу равна итоговой сумме показателей строк по пассиву. Называется эта сумма валютой баланса.
Актив баланса содержит сведения на определенную дату о размещении имеющихся в распоряжении предприятия капитала, т.е. об их вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, необходимые для производства, о расходах, обеспечивающих предприятию соответствующие условия для экономического процветания и продажи его продукции, о вложениях капитала, связанных с финансовыми операциями, и об остатках свободной денежной наличности. Актив баланса состоит из двух разделов:
- внеоборотные активы;
- оборотные активы.
В первом разделе приводятся разнородные по своей природе активы: материально-вещественные, ценные бумаги, средства в расчетах. Объединяет их длительный характер использования.
Во втором разделе «Оборотные активы» показываются данные об оборотных средствах предприятия, находящихся в материально-производственных запасах, денежных средствах, ценных бумагах, расчетах с дебиторами.
Пассив баланса состоит из трех разделов:
Капитал и резервы (раздел III);
Долгосрочные обязательства (раздел IV);
Краткосрочные обязательства (раздел V).
В разделе «Капитал и резервы» отражаются показатели собственных средств (капитала) предприятия. Собственный капитал показывает величину стоимости средств, принадлежащих акционерам.
В разделе «Долгосрочные обязательства» показываются непогашенные суммы полученных кредитов и займов, подлежащих погашению в соответствии с договорами более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
В разделе «Краткосрочные обязательства» отражаются суммы кредиторской задолженности, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
Отчет о прибылях и убытках содержит сравнение суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг или других статей доходов и поступлений с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за период с начала года. Результатом данного сравнения является чистая прибыль или убыток отчетного периода.
Для инвесторов и аналитиков отчет о прибылях и убытках во многих отношениях документ более важный, чем баланс предприятия, поскольку в нем содержится не застывшая, одномоментная, а динамическая информация о том, каких успехов достигло предприятие в течение года и за счет каких укрупненных факторов, каковы масштабы его деятельности.
Отчет о прибылях и убытках состоит из четырех разделов. В первом разделе показываются «Доходы и расходы по обычным видам деятельности». Здесь отражаются следующие показатели: выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей); себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; валовая прибыль (разница между двумя предыдущими статьями); коммерческие расходы (затраты по сбыту); управленческие расходы.
Во втором и третьем разделах отражаются доходы и расходы, признанные организацией в бухгалтерском учете как прочие в соответствии с условиями, определенными для их признания в Положении по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99 и Положении по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99. В этих разделах отражаются следующие статьи: «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» (суммы, причитающиеся в соответствии с договорами к получению (уплате) процентов по облигациям, депозитам и т.д., а также суммы, причитающиеся к получению от кредитных организаций за пользование остатками средств, находящихся на счетах предприятия; «Прочие операционные доходы» и «Прочие операционные расходы» - данные по операциям, связанным с движением имущества организации (основных средств, запасов, валютных денежных средств, ценных бумаг и т. п.); «Прочие внереализационные доходы» (кредиторская и депонентская задолженность, по которой срок исковой давности истек, штрафы, пени, курсовые разницы); «Прочие внереализационные расходы» (суммы уценки производственных запасов и готовой продукции; штрафы, пени, неустойки, выплаченные предприятием; убытки от хищений материальных и иных ценностей); «Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи».
В разделе IV по статье «Чрезвычайные доходы» отражаются суммы страхового возмещения и покрытия из других источников убытков от стихийных бедствий, пожаров, аварий, других чрезвычайных событий; по статье «Чрезвычайные расходы» показываются стоимость материально-производственных ценностей, убытки от списания пришедших в негодность в результате пожаров, аварий, стихийных бедствий.
В разделе «Расшифровка отдельных прибылей и убытков» приводится расшифровка отдельных прибылей и убытков, полученных (выявленных) предприятием в течение отчетного периода, в сравнении с данными за аналогичный период предыдущего года.
Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:
Отчет об изменениях капитала (форма № 3) состоит из трех разделов. В разделе «Капитал» отражаются данные о наличии и движении его составляющих: уставного (складочного) капитала, добавочного капитала, резервного фонда, а также средств целевых финансирования и поступлений и нераспределенной прибыли прошлых лет. По статье «Добавочный капитал» отражается движение добавочного капитала в виде прироста стоимости имущества предприятия в результате его дооценки в соответствии с установленным порядком, принятия к учету имущества, в результате осуществления капитальных вложений, полученного эмиссионного дохода. По строке 030 «Резервный фонд» отражается сумма резервного фонда, создаваемого в соответствии с законодательством Российской Федерации, на начало отчетного года.
В разделе II «Резервы предстоящих расходов» содержится информация о состоянии и движении сумм, зарезервированных в целях равномерного включения расходов в затраты на производство и расходы на продажу.
По статье «Оценочные резервы» (раздел III) указывается информация о состоянии и движении сумм, формирующихся в соответствии с установленным порядком и принятой учетной политикой предприятия (резервов по сомнительным долгам, резервов под обесценение вложений в ценные бумаги).
В разделе «Изменение капитала» раскрывается информация об источниках увеличения капитала и причинах уменьшения капитала.
Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Сведения о движении денежных средств представляются в валюте Российской Федерации. В разделах 2 «Поступило денежных средств» и 3 «Направлено денежных средств» отражаются суммы денежных средств, фактически поступивших в кассу или на счета учета денежных средств за период с начала года, и фактически выданных из кассы или перечисленных с расчетного и иных счетов предприятия. Движение денежных средств составляется в разрезе текущей деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности предприятия.
Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5). В разделе «Движение заемных средств» предприятия показывает наличие и движение средств, взятых взаймы в виде кредитов банков, так и у других организаций.
В разделе «Дебиторская и кредиторская задолженность» отражается состояние и движение дебиторской и кредиторской задолженности, учитываемой на счетах учета расчетов, включая обязательства, обеспеченные векселями, и авансы.
В разделе «Амортизируемое имущество» расшифровывается состав нематериальных активов, основных средств и доходных вложений в материальные ценности, принадлежащих предприятию. Данные приводятся по первоначальной (восстановительной) стоимости.
В разделе «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений» показываются наличие собственных и привлеченных средств у предприятия и их использование на цели капитальных и других долгосрочных финансовых вложений.
В разделе «Финансовые вложения» расшифровывается состав долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений предприятия в уставные капиталы других организаций, акции акционерных обществ, государственные ценные бумаги, депозиты. Кроме того, показывается сумма представленных другим организациям займов.
В разделе «Расходы по обычным видам деятельности» приводятся данные о затратах предприятия по их элементам, учтенные в соответствии с требованиями Положения о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг).
В разделе «Социальные показатели» отражаются отдельные социальные показатели: отчисления в фонд социального страхования, в пенсионный фонд, в фонд занятости, на медицинское страхование; среднесписочная численность работников, расходы на оплату труда, денежные выплаты и поощрения, доходы по акциям и вкладам в имущество предприятия.

1.3. Методика и виды анализа финансовой отчетности

Под методикой анализа мы будем понимать упорядоченную последовательность процедур, которые необходимо или целесообразно проделать для получения желаемого результата. В финансовом анализе основными элементами методики являются: четко сформулированная цель, информационное сырье, счетные алгоритмы, собственно по¬следовательность процедур. Детализация процедурной стороны методики анализа финансово-хозяйственной деятельности фирмы зависит от поставленных целей, а так¬же различных факторов информационного, временного, методического, кадрового и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организа¬цию в виде двухмодульной структуры: экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности; углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности.
Цель экспресс-анализа - получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового бла¬гополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой ана¬лиз не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. Соответствующий ком¬плекс аналитических процедур как раз и может быть назван как экспресс-анализ, или чтение отчета (отчетности). Последовательность процедур такова:
- просмотр отчета по формальным признакам;
- ознакомление с заключением аудитора;
- ознакомление с учетной политикой предприятия;
- выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике;
- ознакомление с ключевыми индикаторами;
- чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета);
- общая оценка имущественного и финансового состояния по данным отчетности;
- формулирование выводов по результатам анализа.
Цель углубленного анализа - более подробная характеристика имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.
На этой стадии оценки финансового состояния используются:
1. Горизонтальный анализ - это динамический анализ показателей. Он позволяет установить их абсолютные приращения и темпы роста.
2. Вертикальный анализ - это структурный анализ актива и пассива баланса. Структура (состав) в экономическом анализе измеряется количественно, как соотношение частей, выражаемое их удельными весами в общем объеме изучаемой совокупности. Измеряется в долях единицы или в процентах.
Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга, поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.
3.Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ.
4. Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
5. Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязи показателей.
6. Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым, т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

1.4. Система критериев оценки финансового состояния предприятия

В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки показателей, используемых в качестве критериев для оценки имущественного и финансового состояния компаний. Так, в Методических ука¬заниях по проведению анализа финансового состояния организации, утвержденных При¬казом ФСФО РФ от 23.01.01 г. № 16, приведено около четырех десятков различных коэффициентов.
Вместе с тем оптимальный набор показате¬лей, наиболее объективно отражающих тенденции изменения финансового состояния, формируется каждым предприятием самостоятельно.
Система показателей, как правило, рас¬пределяется по группам, представленным на рисунке 1.
В соответствии с «Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики организации», утвержденными Приказом Минэкономики России от 01.10.97 г. № 118, коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости отнесены к показателям первого класса, а коэффициенты рентабельности, деловой активности и имущественного положения – к показателям второго класса.
К первому классу относятся показатели, для которых определены нормативные (рекомендуемые) значения. Во второй класс входят ненормируемые показатели, значения которых непосредственно не могут быть использованы для оценки эффективности функционирования предприятия. Рассматривая показатели второго класса в динамике, можно лишь констатировать их состояние как «улучшение», «стабильность», «ухудшение». Разделение показателей на два класса в значительной мере условно и является уступкой недостаточной развитости рассматриваемого аналитического инструмента.

Рис. 1.1. Система критериев оценки финансового состояния предприятия

ГЛАВА 2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ: АЛГОРИТМЫ РАСЧЕТА И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

2.1. Оценка имущественного состояния предприятия

Оценка имущественного состояния предприятия позволяет получить представление о «размерах» предприятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов.
Анализ финансового состояния начинают с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным актива баланса. Для более углубленного анализа структуры имущества предприятия необходимо привлечь дополнительные данные из формы № 5 бухгалтерской отчетности и формы № 11 статистической отчетности.
Баланс позволяет дать общую оценку изменения имущества предприятия, выделить в его составе оборотные (мобильные) и внеоборотные (иммобильные) активы, изучить динамику его структуры. Под структурой понимается процентное соотношение отдельных групп имущества и статей внутри этих групп.
Анализ динамики и структуры имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.
Анализируя причины увеличения стоимости имущества предприятия, необходимо учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к значительным реальным отклонениям номинальных данных балансового отчета от реальных.
В российской практике учет инфляционных процессов ведется лишь при формировании стоимости собственных средств. Корректировка их первоначальной стоимости производится с учетом переоценки в результате которой эти активы отражаются в учете по восстановительной стоимости.
Сужение хозяйственной деятельности может быть обусловлено сокращением платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия, ограничением доступа на рынки сырья, материалов, полуфабрикатов либо включением в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании.
Показатели структурной динамики отражают долю участия каждого вида имущества в общем изменении совокупных активов. Их анализ позволяет сделать вывод о том, какие активы увеличились за счет привлеченных финансовых ресурсов, а какие уменьшились за счет их оттока.

2.2. Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

Понятие ликвидности и платежеспособности предприятия

Текущая деятельность предприятия опосредованно описывается как совокупность достаточно хаотичных потоков (расчетных, денежных, материальных), связанных с преобразованием одних видов активов в другие и сопровождающихся возникновением задолженностей перед кем-то или от кого-то и их погашением или востребованием. Информационно эти потоки отражаются па соответствующих счетах бухгалтерского учета, а их моментные характеристики представлены во втором и пятом разделах баланса.
Для того чтобы понять, насколько благоприятно положены фирмы с позиции ее расчетов по текущим операциям, необходимо каким-то образом ее поставить соответствующие разделы баланса в целом или отдельные их элементы. Для того чтобы пояснить логику подобного сопоставления, рассмотрим соответствующие понятия.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Здесь актив о ликвидности которого делается суждение, рассматривается как товар.
Однако существует и другое понимание ликвидности, используемое для оценки трансформируемости отдельных оборотных активов в денежные средства в контексте производственно-коммерческой деятельности. В этом случае оборотные активы рассматриваются не как товары, а как элементы естественного технологического процесса. Иными словами, предполагается, что прежде чем средства, иммобилизованные в запасах, будут вновь трансформированы в денежные средства, они должны последовательно пройти через незавершенное производство, готовую продукцию, де¬биторскую задолженность. Только в этом смысле говорится о характеристике ликвид¬ности некоторого актива: он рассматривается не как товар, а как необходимый элемент цепочки, при прохождении которой один вид оборотных средств последовательно трансформируется в другой вид.
Таким образом, в учетно-аналитической литературе понятие ликвидных активов обычно сужается до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года), в ходе которого как раз и осуществляется последовательная трансформация од¬них оборотных активов на другие, а под ликвидностью актива понимают его способ¬ность трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного производст¬венно-технологического процесса.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Поскольку, как было обосновано выше, формальным обеспечением кредиторской задолженности счи¬таются оборотные активы, ликвидность фирмы означает всего лишь формальное пре¬вышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами, а логика данного утверждения такова: если баланс достоверно отражает имущество и финансы фирмы (в частности, это означает, что актив баланса - это потенциальный доход и в нем нет не¬ликвидов), то у фирмы достаточно оборотных средств для расчета со своими кредито¬рами.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их экви¬валентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей не¬медленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: отсутствие просроченной кредиторской задолженности; наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете.
Таким образом, понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и на перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на текущую дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Показатели оценки ликвидности и платежеспособности

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолют¬ных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (Сос). В оте-чественной практике в разное время существовали разные подходы к расчету данного пока¬зателя:

Сос = () – (2.1)
- Внеоборотные активы
или
Сос = Оборотные активы - Краткосрочные пассивы (2.2)

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.
Данные показатели представляют интерес не только для руководства предприятии, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Его уровень показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2. Чем выше его величина, тем выше гарантия погашения долгов. В некоторых источниках дается нормативное значение, равное 0,1 - 0,3 .
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений НДС по приобретенным ценностям и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7 – 1. Однако приведенное критериальное значение коэффициента носит условный характер. На практике возможны любые отклонения от этого правила. Так, например, дается норматив показателя равный 0,2 - 0,4 . В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому по возможности каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не сказывается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы за минусом расходов будущих периодов, к общей сумме краткосрочных обязательств. Он показывает степень, в которой оборотные активы покрывают оборотные пассивы.

Ктл = (Оборотные активы – Расходы будущих периодов) (2.3)
Текущие обязательства
Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина данного показателя, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Теоретически если значение коэффициента больше 100% (или математической единицы), значит величина оборотных активов предприятия больше текущих требований кредиторов и оно может рассчитаться по своим текущим долгам. Если значение коэффициента меньше 100% (или математической единицы), то возможности погашения текущих обязательств перед кредиторами за счет имеющихся оборотных активов отсутствует. В западной практике приводится нижнее значение показателя – 2, смысл его в том, что даже в самой неблагоприятной ситуации денег, вырученных от вынужденной ликвидации оборотных активов, хватит для погашения текущей кредиторской задолженности.
Однако обосновать единый норматив данного показателя для всех отраслей практически не возможно, так как уровень зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, длительности операционного цикла, скорости погашения кредиторской задолженности и т.д.

2.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости

Понятие финансовой устойчивости

Показатели этого раздела позволяют получить ответы на вопро¬сы, имеющие отношение к системе финансирования деятельности фирмы. Акцент в блоке делается на оценку роли долгосрочных источников и соотношение различных их видов.
Под финансовой устойчивостью понимают способность предприятия поддержи¬вать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособ¬лены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кре¬диторская задолженность. Первый источник обеспечивается собст-венниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй - лендерами (это в основном держатели облигаций и банки), третий - текущими креди-торами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предостав-ляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух - он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удель-ный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частно-сти, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется на некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, кратко-срочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т. с. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности. Иными словами, эти источники не являются критически важными с позиции долго-срочной перспективы.
Иное дело долгосрочные источники. Прежде всего эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи ак¬ций фирмы на свободном рынке, а лендеры регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники и кредиторы) надеют¬ся в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечи¬вается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать пред¬приятие, продавая свои финансовые инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников фи¬нансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.
Привлечение заемных средств выгодно, но до определенных пределов. Строгих рекомендаций в этом направлении нет, а потому каждая фирма с течением лет нарабатывает свое представление об оптимальной структуре источников финансирования, которая и называется целевой структурой.
Понятно, что привлечение заемного капитала осуществляется в дискретном режиме. То есть если фирма работает успешно, собственный капитал нарастает, фактическое соотношение между собственными и привлеченными источниками смещается в сторону собственных, а потому при достижении определенного уровня и наличии и желании инвестиционных возможностей фирма может привлечь, например, долгосрочный банковский кредит в размере, восстанавливающем целевую структуру капитала.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Для целей анализа структуры ис¬точников предприятия и оценки степень финансовой устойчивости рассчитывают следующие пока¬затели:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансо¬вой автономии, независимости) - удельный вес собственного капи¬тала в общей валюте нетто-баланса:

Кск = (2.4)
Общая валюта нетто-баланса

Он характеризует, какая часть активов предприятия сформирова¬на за счет собственных источников средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Рекомендуемое значение от 0,5 и выше.
2. Коэффициент концентрации заемного (привлеченного) капитала - удельный вес заемных средств в общей валюте нетто-баланса - показывает, какая часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера:

Кзк = Заемные средства (2.5)
Общая валюта нетто-баланса

Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у предприятия и тем рискованнее его финансовая ситуация.
Сумма этого коэффициента с коэффициентом концентрации собственного капитала данный коэффициент равна единице (или 100%).
3. Коэффициент мобильности собственных оборотных средств:

Км = Собственные оборотные средства (2.6)
Собственный капитал предприятия

Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины принимается значение коэффициента, равное 0,2 – 0,5 , также встречается 0,5-0,6
4. Коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = Общая валюта нетто-баланса (2.7)
Собственный капитал предприятия

Это обратный показатель коэффициенту финансовой независи¬мости. Он показывает, какая сумма активов приходится на рубль соб¬ственных средств. Если его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия сформированы только за счет собственного капитала.

5. Коэффициент текущей задолженности

Ктз = Краткосрочные обязательства (2.8)
Общая валюта нетто-баланса

Показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

6. Коэффициент устойчивого финансирования

Ктз = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства (2.9)
Общая валюта нетто-баланса

Характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосроч¬ными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с вели¬чиной коэффициента финансовой независимости. В западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0.9, критическим считается его снижение до 0.75.
В свою очередь для характеристики структуры долгосрочных источников финансирования рассчитывают и анализируют следующие показатели:
7. Коэффициент финансовой независимости капитализированных ис¬точников

КНКИ = Собственный капитал (2.10)
Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

В зарубежной практике наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирование должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел показателя – 0.6.

8. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных ис¬точников

КЗКИ = Долгосрочные обязательства (2.11)
Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Повышение уровня последнего показателя с одной стороны озна¬чает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой - о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.
9. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансо¬вого риска - отношение заемного капитала к собственному:

КФЛ = Заемный капитал (2.12)
Собственный капитал

Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.
Нормативов соотношения заемных и собственных средств практи¬чески не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных от¬раслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в фор¬мировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных акти-вов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля ос¬новного капитала низкая, он может быть значительно выше.
Уровень финансового левериджа зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятель¬ности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стра¬тегии и т.д.
Можно сформулировать лишь одно правило, которое работает для предприятий любых типов: владельцы предприятия предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

2.4. Оценка и анализ рентабельности

Понятие прибыльности и рентабельности

Этот раздел анализа является наиболее важным, поскольку индикаторы дают обобщенную оценку эффективности работы фирмы как единого организма, а их благоприятные значения и тенденции служат основанием для того, что инвесторы рассматривали свой выбор в отношении объектам тестирования как экономически оправданный и целесообразный. Это, в свою очередь способствует наращиванию производственных мощностей фирмы.
Прибыльность понимается как превышение доходов над затратами, а рентабельность - как получение приемлемой отдачи на вложенный капитал, используемый ресурс, привлеченное средство и т.п. Т.е. рентабельность отражает, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получения прибыли. Прибыль - это абсолютный показатель, обладающий поэтому весьма существенным недостатком: показатели прибыли несопоставимы по различным хозяйствующим субъектам. Прибыль в 1000 руб. одновременно может быть прибылью и крупного завода, и мелкой лавки. Именно этим объясняется то обстоятельство, что в анализе гораздо большую ценность имеют индикаторы, связанные с прибылью и одновременно являющиеся относительными, т.е. потенциально сопоставимы в пространственно-временном разрезе показателями.
Рентабельность (profitability) – дословно означает возможность и способность «делать прибыль», т.е. обеспечивать прибыльность. Для характеристики рентабельности применяют специальные индикаторы, называемые коэффициентами рентабельности и рассчитываемыми как отношение к прибыли к некоторой базе, характеризующей субъект, о рентабельности которого и пытаются вынести суждение.
Количественная оценка и анализ прибыльности и рентабельности могут быть сделаны по трем основным направлениям: оценка рентабельности продаж, оценка окупаемости издержек производства и инвестиционных проектов, оценка рентабельности капитала и его частей/ инвестиций.

Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности продаж: возможны различные алгоритмы их исчисления в зависимо¬сти от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов, однако чаще все¬го используются валовая, операционная (прибыль до вычета процентов и налогов) или чистая прибыль. Соответственно рассчитывают три показателя рентабельности продаж:
1) норма валовой прибыли, или валовая рентабельность реализованной продук-ции (GРМ):

GРМ = Валовая прибыль (2.13)
Выручка от реализации

2) норма операционной прибыли, или операционная рентабельность реализованной продукции (ОIМ):

OIM = Операционная прибыль (2.14)
Выручка от реализации
3) норма чистой прибыли, или чистая рентабель¬ность реализованной продукции (NРМ):

NРМ = Чистая прибыль (2.15)
Выручка от реализации
Интерпретация коэффициентов рентабельности продаж очевидна - они показыва¬ют, какую часть в каждом рубле выручки от продаж составляет соответственно валовая, операционная или чистая прибыль. Каких-либо нормативов для этих показателей не существуют, поэтому их значения сравнивают со среднеотраслевыми, а также оценивают в динамике.
Коэффициенты рентабельности производственной деятельности выражают эффективность работы предприятия с позиции фактически произведенных затрат, уровень окупаемости затрат предприятия, связанных с функционированием производства:
Rз = Чистая прибыль (Валовая прибыль) (2.16)
Затраты на производство реализованной продукции
Коэффициенты рентабельности (доходности) капитала – отношение балансовой (валовой, чистой) прибыли к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, основного, оборотного, производственного капитала и т.д. Этот показатель особенно важен для предприятий реального сектора экономики, работающих на правах акционерных компаний он играет важную роль при оценке уровня котировки акций акционерных компаний на бирже.
В процессе анализа следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.
Также может быть рассчитан показатель рентабельности инвестиций:
Доходы по ценным бумагам + Доход от долевого участия в СП (2.17)
Ri =
Среднегодовая величина долгосрочных и краткосрочных вложений

И коэффициент эффективности использования финансовых ресурсов:

Эфр = Чистая прибыль (2.18)
Стоимость имущественного комплекса
Данный коэффициент показывает, в какой степени в рассматриваемый период времени стоимость имущества компенсирована полученной прибылью.
В принципе, считается, что рост рентабельности - положительная тенденция, однако необходимо всегда иметь в виду, за счет чего было достигнут рост, не было ли необоснованного снижения себестоимости продукции и других затрат, которое может сказаться на качестве производимой продукции.

2.5. Оценка и анализ оборачиваемости и деловой активности

Понятие деловой активности

Показатели этого раздела анализа позволяют получить некоторые ответы на вопро¬сы, имеющие отношение к эффективности использования ресурсов фирмы. Акцент здесь делается на оценку рациональности последовательной трансформации оборотных активов, т. е. контролируются технологический и коммер¬ческий процессы.
Дело в том, что текущая, рутинная деятельность фирмы в известном смысле пред¬ставляет собой постоянную и непрерывную цепочку последовательных превращений вложенных в ее активы средств из одной формы в другую, имеющую целью в конечном итоге произвести продукт, который может быть продан за цену, более высокую, нежели все затраты по организации и осуществлению данной цепочки. Основа цепочки - ре¬сурсы и технологии (производственные и финансовые), т, е. способы организации про¬хождения ресурсов от момента введения их в цепочку до момента появления дохода от продажи готового продукта. Отсюда с очевидностью следует вывод: быстрота прохож¬дения ресурсов в цепочке при прочих равных условиях определяет конкурентные пре¬имущества фирмы.
Под внутрифирменной эффективностью мы будем понимать способность руково¬дства фирмы организовать рациональное и эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности. Существуют и индикаторы, позво¬ляющие делать ее оценку. В англо-американской учетно-аналитической практике блок соответствующих показателей носит название «деловая активность» (business activity). Данное название весьма условно, поскольку в широком смысле деловая активность оз¬начает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продук¬ции, труда, капитала. В контексте рутинного управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия этот термин понимается в более узком смысле – как эффективная текущая производственная и коммерческая деятельность.
Ресурсы фирмы многообразны, причем не все поддаются количественной оценке. Для целей оценки финансового состояния целесообразно обособить следующие виды ресурсов: материальные, финансовые и средства в расчетах.

Материальные ресурсы

В общем виде материальные ресурсы предприятия представляют собой имуще-ство, состоящее из двух частей: материально-техническая база, основа которой - здания, машины, оборудование, т. с. основные средства, и материальные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, товары и др.). Доста-точно очевидно, что эти две группы активов существенно различаются как с позиции своей роли в производственном процессе (основные средства, не меняя своей физиче-ской формы, участвуют в нем в течение длительного времени, тогда как материальные оборотные активы полностью потребляются в процессе производства и потому требуют постоянного пополнения), так и в плане финансовой их характеристики (например, в отношении скорости возмещения вложений в эти актины).
Материальные внеоборотные активы представляют собой основу производитель¬ной мощи предприятия, а их ядро - основные средства. В силу ограниченности инфор¬мационной базы для внешнего аналитика наверняка доступны лишь данные, позволяю¬щие оценить величину основных средств, а также способность предприятия возместить вложения в них.
Материальные оборотные активы являются материальной основой производимой продукции. В зависимости от отраслевой принадлежности фирмы основной удельный вес в этих активах может принадлежать запасам сырья и материалов, незавершенному производству или товарам для перепродажи. С целью унификации расчетных алгоритмов все такие активы принято объединять в одну группу с условным названием «Производственные запасы». Необходимость наличия запасов, т.е. вложения денежных средств в сырье, материалы, незавершенное производство и готовую продукцию, обусловлена логикой производственного процесса. Запасы представляют собой омертвление (хотя и вынужденное) денежных средств; однако без такого омертвления технологический процесс не может существовать. Поэтому чем короче цикл трансформации средств, тем эффективнее производство. На этом правиле и построены алго¬ритмы анализа эффективности использования этого вида активов, а основными индикаторами являются показатели оборачиваемости.
Важнейшие характеристики финансово-хозяйственной деятельности - выручка от продаж и прибыль - находятся в прямой за¬висимости от показателей оборачиваемости. Взаимосвязь здесь очевидна - предпри¬ятие, имеющее относительно небольшой запас оборотных средств, по более эффектив¬но их использующее, может добиться тех же результатов, что и предприятие с большим объемом оборотных активов, но нерациональной их структурой и завышенной по срав¬нению с текущими потребностями величиной. Кроме того, оборотные активы, находя¬щиеся на разных стадиях кругооборота, как правило, взаимосвязаны; поэтому ускоре¬ние оборачиваемости па отдельной стадии чаще всего сопровождается мерами по уско-рению оборачиваемости и на других стадиях.
Эффективность вложения средств в производственные запасы может характеризо¬ваться показателями оборачиваемости, измеряемыми в оборотах или в днях.
Оборачиваемость в оборотах рассчитывается по следующему алгоритму:

Кобз(о) = Себестоимость продукции, реализованной в отчетном периоде (2.19)
Средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде

Приведенный показатель измеряется в оборотах; его рост в динамике рассматрива¬ется как положительная тенденция и характеризуется как ускорение оборачиваемости средств в запасах.
Экономическая интерпретация индикатора такова: он показывает, сколь¬ко раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. Основной фактор ускорения оборачиваемости в системе управления оборот¬ными средствами - обоснованное относительное снижение запасов: чем меньшим запа¬сом удается поддерживать ритмичность производственно-технологического процесса, тем выше эффективность и рентабельность.
Оборачиваемость запасов (в днях) - это иное представление оборачиваемости. Алгоритм расчета таков:

Кобз(д) = Средние запасы сырья и материалов в отчетном периоде (2.20)
Себестоимость продукции, / Количество дней в отчетном периоде
реализованной в отчетном периоде

В знаменателе приведенной дроби - однодневная себестоимость, т. е. объем сырья и материалов, потреблявшихся ежедневно в течение отчетного периода. Показатель измеряется в днях и характеризует, сколько в среднем дней денежные средства были омертвле¬ны в производственных запасах. Чем меньше продолжительность этого периода, тем лучше, т. е. снижение показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Показатели оборачиваемости в оборотах и днях связаны очевидной взаимосвязью - их произведение равно продолжительности анализируемого (отчетного) периода.

Финансовые ресурсы и средства в расчетах

В данном случае речь идет о средствах предприятия, находящихся в виде долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, средств в кассе и на банковских счетах. Для оцен¬ки эффективности финансовых вложений используются типовые показатели доходности, что касается средств в кассе и на банковских счетах, то здесь унифицированных показателей нет, поскольку денежные средства не представляют собой объект инвестирования, а их роль - в обслуживании текущей деятельности. Потому эффективное использование денежных средств, по сути, сводится к определению оптимального их остатка, обеспечивающего непрерывность и стабильность текущей расчетно-платежной дисциплины.
Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании. Таким образом, управляя оборотными активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность.
Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посред¬ническая и др.), отраслевую принадлежность (не вызывает сомне¬ния, что оборачиваемость оборотных средств на станкостроитель¬ном заводе и кондитерской фабрике будет объективно различной), масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на круп¬ных, - в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса) и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказы¬вают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система без¬наличных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования пред¬приятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие у большинства предприятий налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.
Однако следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними усло¬виями деятельности предприятия, и в первую очередь эффективно¬стью стратегии управления его активами (или ее отсутствием). Дей¬ствительно, в зависимости от применяемой ценовой политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.
Непосредственная зависимость платежеспособности организа¬ции от скорости оборота оборотных активов делает необходимым проведение развернутого анализа их оборачиваемости.
Значение анализа оборачиваемости состоит в том, что он позво¬ляет увидеть картину финансового состояния предприятия в дина¬мике. Если традиционно рассматриваемые показатели ликвидности позволяют составить оценку соотношения оборотных активов и краткосрочных пассивов в статике, то анализ оборачиваемости ка¬питала, помещаемого в оборотные средства, позволяет установить причины, обусловившие то или иное значение анализируемых по¬казателей активов и обязательств, а также тенденции их изменения. Расхождения в сроках оборота оборотных активов и кредиторской задолженности формируют потребность в собственном оборотном капитале.
Для исчисления показателей оборачиваемости традиционно используются следующие формулы:

Коэффициент оборачиваемости активов:
Коа = Выручка от реализации (2.21)
Средняя величина активов

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов:

Кооа = Выручка от реализации (2.22)
Средняя величина оборотных активов

Коэффициент оборота собственного капитала:

Коск = Выручка от реализации (2.23)
Средняя величина собственного капитала

Эффективность управления оборотными средствами в немалой степени зависит от рациональности и надежности системы расчетов с контрагентами. Продажа произве¬денной продукции - завершающий этап одного производственно-коммерческого цик¬ла. Продажа с отсрочкой платежа наиболее невыгодна для про-давца, однако именно эта форма расчетов наиболее распространена в системе бизнес-отношений. В этом случае производится отгрузка продукции, рассчитывается финансовый результат, но денег не поступает, а в системе счетов бухгалтерского учета продавца формируется дебиторская задолженность. Денежные средства, омертвленные в нем и понимаются в данном разделе как средства в расчетах. В принципе дебиторская за¬долженность такой же актив, как и производственные запасы, поэтому эффективность управления ею характеризуется с помощью показателей оборачиваемости.
Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в оборотах). рассчитывается по следующему алгоритму:

Кобс(о) = Выручка от реализации (2.24)
Средняя дебиторская задолженность

Данный индикатор измеряется в оборотах (разах) и показывает, сколько раз обер¬нулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
Показатель оборачиваемости средств в расчетах (в днях) рассчитывается по следующему алгоритму:
Кобс(д) = Средняя дебиторская задолженность (2.25)
Выручка от реализации/ Количество дней в отчетном периоде

Данный индикатор измеряется с днях и показывает, сколько в среднем дней омертв¬лены денежные средства в дебиторской задолженности. Снижение показателя в дина¬мике рассматривается как положительная тенденция. Произведение двух приведенных показателей оборачиваемости равно продолжительности отчетного периода.
Также при оценке финансового состояния рассчитываются показатели оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях и оборотах). Расчет производится по аналогии с расчетом оборачиваемости запасов.
Эффективное управление средствами в расчетах исключительно важно, т.к. если система расчетов неэффективна, может каскадно накапливаться негативный эффект, возникать и, или увеличиваться кассовые разрывы, когда пришел срок платежа, а деньги от дебитора еще не поступили. Таким образом, контроль за показателями оборачиваемости должен быть постоянным.

2.6. Недостатки анализа расчётных показателей (коэффициентов)

Лица, проводящие финансовый анализ, получают важную, достаточно подробную и полезную информацию о финансовых и экономических условиях на предприятии. Как аналитический метод он имеет свои проблемы и ограничения, которые необходимо принимать во внимание.
Было бы неправильно утверждать, что тот или иной отдельно взятый показатель хороший или плохой. Например, высокий коэффициент текущей ликвидности может свидетельствовать о высоком уровне ликвидности, что является хорошим признаком, либо о слишком большом объеме наличности, что нельзя оценивать положительно, так как избыточная наличность часто представляет собой непродуктивный актив. Аналогично этому высокий коэффициент оборачиваемости основных средств может указывать на то, что фирма эффективно использует свои активы, или на то, что она недостаточно капитализирована (имеющийся в ее распоряжении оборотный капитал недостаточен) и не в состоянии приобретать новые активы.
Если одни показатели создают благоприятное впечатление, а другие нельзя считать удовлетворительными, бывает затруднительно сделать окончательные выводы о деятельности фирмы. Многие крупные фирмы имеют настолько широкую производственную программу, что у них могут возникнуть проблемы при формировании блока необходимых для сравнения средних отраслевых показателей. Из этого следует, что целесообразнее использовать финансовый анализ для оценки небольших фирм с узкой специализацией.
На результаты анализа расчетных показателей могут влиять сезонные факты. Например в фирме, занимающейся производством продуктов, коэффициент оборачиваемости запасов, фиксирующий состояние запасов незадолго до начала сезона консервирования, будет отличаться от того же самого коэффициента, отражающего их состояние сразу же после окончания сезона. Снять данную проблему можно, используя при выведении коэффициента средние месячные показатели.
Для временного улучшения своих показателей фирмами может быть применен метод "window dressing". Например, 29.12.03 г. фирма получила кредит на два года, несколько дней она сохраняла инкассированные финансовые средства в виде наличности, после чего 6.1.04 г. досрочно погасила сумму кредита. Данная операция улучшила коэффициенты текущей и срочной ликвидности и выгодно преобразовала баланс, отражающий состояние на конец 2003 г. Однако это улучшение было временным, спустя неделю баланс вернулся на прежний уровень.
Одновременное использование разных экономических и бухгалтерских методик может привести к неправильным выводам.
Многие фирмы, особенно небольшие и средние, считают своей задачей превышение среднего уровня (медианы). Однако далеко не всегда подобное стремление оправдывает себя, гораздо более эффективно исследование показателей фирм-лидеров в данной конкретной отрасли.
Инфляция вносит изменения в балансы фирм: стоимость, которая в них указывается, часто отличается от фактической, реальной стоимости. Данное несоответствие отражается как на амортизационных отчислениях, так и на стоимости запасов, а следовательно, влияет на прибыль компании. Поэтому, характеризующих деятельность одной и той же фирмы либо нескольких фирм в разные периоды.
Анализ расчетных показателей - эффективный инструмент, который можно сравнить со скальпелем в руках хирурга. Финансовый аналитик должен помнить о слабых местах анализа коэффициента и связанных с ним проблемах и учитывать их во время вынесения окончательных суждений. Он должен рассмотреть основные финансовые показатели, оценить жизнеспособность продуктов деятельности фирмы и работу ее руководства, а также изучить сеть заказчиков, условия рынка.

2.7. Интегральная оценка финансового состояния предприятия

Расчет индексов платежеспособности

В практике оценки финансового состояния предприятия возникают самые различные варианты соответствия либо несоответствия значений отдельных коэффициентов нормативным требованиям. Таким образом, сам факт расчета всей совокупности коэффициентов не может дать исчерпывающую оценку состояния предприятия (неудовлетворительную, удовлетворительную, хорошую, отличную), и, следовательно, возникает объективная необходимость проведения интегральной оценки. Наиболее известной агрегатной оценкой является модель известного западного экономиста Э. Альтмана - разработанная с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) методика расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий про¬мышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналити¬ческих коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное урав¬нение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

Z = 3,3*К1 + 1,0*К2 + 0,6*К3 + 1,4*К4 + 1,2*K5 , (2.26)

где
К1 = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Всего активов;
К2 = Выручка от реализации / Всего активов;
К3 = Собственный капитал (рыночная оценка) / Привлеченный капитал (балансовая оценка);
К4= Нераспределенная прибыль / Всего активов;
К5 = Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) /Всего активов.
Критическое значение индекса рассчитывалось Альтманом по дан¬ным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопос¬тавляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятия¬ми и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675). Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81 -2,99), названный "зоной неопределенности", попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевид¬ностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.
Известны и другие подобные критерии, в частности, в 1977 г. британ¬ские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.
Значимость методики Альтмана определяется не столько приведен¬ным в ней критериальным значением показателя Z, сколько собственно техникой оценивания. Применение критерия Z для российских компаний если и возможно, то с очень большими оговорками. Причин тому не¬сколько. Во-первых, модель построена по данным американских компа¬ний, вместе с тем очевидно, что любая страна имеет свою специфику организации бизнеса (об этом, кстати, свидетельствует и исследование бри¬танских ученых). Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов; за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире, поэтому совершенно не очевидно, что повторение анализа по методике Альтмана на более поздних данных оставило бы структурный состав модели без изменения. В-третьих, по сути, модель Альтмана мо¬жет быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирую¬щих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
Некоторые российские специалисты рекомендуют исправить положение с применимостью зарубежных агрегированных оценок, создавая свою собственную базу данных, используя данные выборки фирм из интересующей отрасли, а также использовать различные экономические показатели, наиболее емко и точно отражающие положение предприятий с учетом специфики российских условий хозяйствования. К сожалению, эти рекомендации в настоящее время невыполнимы, поскольку, находясь в состоянии становления и развития рыночной экономики, российская экономическая и правовая среда остается очень подвижной, что мешает накоплению интересующей статистики. Поэтому построение таких оценок следует отложить до лучших времен, когда правовые и макроэкономические условия в российской экономике стабилизируются.

Объективной оценке финансового состояния предприятия также способствуют рейтинговые оценки.
Рейтинговая оценка должна быть ориен¬тирована на использование всех групп показателей финансово-экономичес¬кого состояния. Она может быть представ¬лена «балльной» системой и проводится по следующей схеме.
Нормативные значения отдельных коэф¬фициентов имеют определенные границы (определенный диапазон), представленные в табл. 2.2. Значения коэффициентов, выходя¬щие за пределы диапазона нормативных (рекомендуемых) значений, следует оцени¬вать баллом «отлично» (5) или «неудовлет¬ворительно» (2) в зависимости от специфи¬ки показателей (их экономического смысла).
Значения коэффициентов, находящихся внутри нормативного диапазона, оценивают¬ся баллом «хорошо» (4) или «удовлетвори¬тельно» (3) в зависимости от того, насколько они близки к «отличной» или «неудовлетво¬рительной» оценке. Можно рекомендовать делить величину диапазона пополам и по¬ловину, близкую к «отличному», оценивать баллом «хорошо», а половину, близкую к «неудовлетворительному» рубе¬жу, - баллом «удовлетворительно».
Сравнение нормативных и фактических значений различных коэффициентов дает воз¬можность применения балльной системы для рейтинговой оценки финансово-экономичес¬кого состояния предприятия. В связи с этим возникает вопрос о значимости отдельных групп показателей в формировании рейтин¬говой оценки. В отличие от варианта равно¬ценной значимости всех групп показателей предпочтительным представляется вариант дифференцированной значимости отдельных групп, что подтверждается отечественной и зарубежной практикой. Особая значимость показателей рента¬бельности прослеживается в «Золотом правиле экономики предприятия», суть ко¬торого заключается в следующем: темпы роста балансовой прибыли должны превы¬шать темпы роста выручки от реализации продукции, а темпы роста реализации, в свою очередь, должны превышать темпы роста активов. Не претендуя на точность в оценке значимости отдельных групп финансовых показателей в качестве ориентировочного варианта, можно принять значе¬ния, приведенные в таблице 2.1. .
Таблица 2.1.

Значимость финансовых показателей

В соответствии с нормативными значениями коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, коэффициентов рентабельности и деловой активности, а также общепринятых формул для определения фактических значений указанных выше ко¬эффициентов, в таблице 2.2. можно представить:
Таблица 2.2.
Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия

Диапазоны нормативных значений для всего комплекса (четырех групп) финансо¬во-экономических показателей, разбитых на интервалы согласно балльной системе оценок - «отлично», «хорошо», «удовлетво¬рительно», «неудовлетворительно»;
- фактические средние значения показа¬телей ликвидности, финансовой устойчиво¬сти, рентабельности и деловой активности;
- оценка фактической величины каждо¬го показателя по балльной системе;
- рейтинговая оценка финансово-экономического состояния предприятия в целом с учетом значимости каждой группы показателей.
Используя данную методику менеджер предприятия может определить, на что ему нужно обратить внимание.
Используя подобные методы оценки финансового состояния предприятия, следует учитывать, что рейтинг предприятия, рассчитанный по приведенной выше методике, или индекс Z, рассчитанный по методике Альтмана, не являются прямым руководством к действию. Они служат ориентиром для принятия решений. Таким образом, данные методики лучше использовать для создания выборки предприятий с наиболее благоприятным финансовым положением из большого числа. Так, например, данные методики могут быть использованы в банке при рассмотрении заявок и принятии решений о выдаче кредитов и т.п.

2.8. Использование системы формализованных и неформализованных критериев в западной практике

Практика показывает, что ориентация на один критерий, хоть и очень привлекательный с позиции теории не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналити¬ческих оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы - гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи. Вместе с тем любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъек¬тивным, а рассчитанные значения критериев носят характер скорее ин¬формации к размышлению, нежели побудительных стимулов для приня¬тия немедленных решений.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обоб¬щению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предпри¬ятия. Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и прелом¬ляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных фи¬нансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:
- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
- превышение некоторого критического уровня просроченной креди¬торской задолженности;
- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
- хроническая нехватка оборотных средств;
- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;
- неправильная реинвестиционная политика;
- превышение размеров заемных средств над установленными лимита¬ми;
- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредито¬рами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, вы¬платы процентов и дивидендов);
- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресур¬сов на относительно невыгодных условиях;
- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;
- потенциальные потери долгосрочных контрактов;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при опреде¬ленных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер си¬туация может резко ухудшиться. К ним относятся: .
- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
- вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производ¬ственно-технологического процесса;
- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрез¬мерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, сорта продукции, вида активов и др.;
- излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и при¬быльность нового проекта;
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;
- неэффективные долгосрочные соглашения;
- политический риск, связанный с предприятием в целом или его клю¬чевых подразделений.
Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосред¬ственно по данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработ¬ка может быть выполнена после накопления определенных статистиче¬ских данных.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ПО БМЗ»
И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ЕГО УЛУЧШЕНИЮ НА ПЕРСПЕКТИВУ

3.1. Общая информация

Основанный в 1873 году, как рельсопрокатное и металлургическое производство, сегодня Брянский машиностроительный завод является крупнейшим предприятием машиностроительной отрасли, специализирующимся в области энергетического и железнодорожного машиностроения. В число основных производств БМЗ входят – производство маневровых тепловозов, производство грузовых вагонов различных типов и модификаций, металлургическое производство, производство судовых и тепловозных дизелей и др.
Оценка проведена на основании представленных документов Баланса
(см. прил. 1) и Отчета о прибылях и убытках ОАО «ПО БМЗ» (см. прил. 2).
При анализе структуры баланса (горизонтальный анализ) статьи актива и пассива на начало анализируемого периода принимаются за 100%, в дальнейшей определяется увеличение или уменьшение каждой статьи баланса. При анализе структуры источников баланса (вертикальный анализ) итоговая величина баланса принимается за 100%, все статьи баланса определяются как доли, как его структурные составляющие.
Для справедливого сравнения (с учетом продолжительного периода времени) стоимость оборотных активов предприятия откорректирована на индекс инфляции:
За период с 01/01/2005 по 01/01/2006 года – на 10 %
За период с 01/01/2004 по 01/01/2006 года – на 20 % (инфляция за два года составила ~ 20 %)
За период с 01/01/2003 по 01/01/2006 – на 32 % (инфляция за три года составила ~ 32 %).
Оценка проведена без детальной информации о существенных событиях и фактах в деятельности ОАО «ПО БМЗ» (см. прил.3).

3.2. Оценка имущественного положения

Данные о балансовой стоимости имущественного комплекса (средств в распоряжении) ОАО «ПО БМЗ» и данные с учетом коррекции стоимости имущества на индекс инфляции (см. прил. 3) для справедливого сравнения можно представить на графике (рис. 3.1.).

Данные свидетельствуют о том, что в 2003 году ОАО «ПО БМЗ» сократило общую величину средств в распоряжении. Объяснение возможных причин можно будет получить при детальном анализе структуры изменения активов предприятия и источников их возникновения (пассивов).
Данные показывают, что величина оборотных активов в структуре имущественного комплекса предприятия (активов в целом) имеет устойчивую динамику. Это свидетельствует о сбалансированности (непрерывности, ритмичности) хозяйственных процессов в ОАО «ПО БМЗ».
Относительный показатель доли оборотных активов (с учетом коррекции на индекс инфляции) в общей стоимости имущественного комплекса представлен на графике (рис. 3.2.).
На основании полученной динамики показателей выражении можно сделать вывод, что в 2005 году ОАО «ПО БМЗ» дополнительно ввела в эксплуатацию большой объем основных средств (внеоборотных активов). Данное событие положительно влияет на эффективность использования оборотного капитала предприятия, дополнительно необходим детальный анализ изменения деловой активности (показатель выручки от реализации). Именно в случае ее увеличения, как основного ожидаемого положительного результата, будет доказана целесообразность увеличения объема внеоборотных активов.

3.3. Оценка ликвидности

Основным абсолютным показателем предприятия, характеризующим ликвидность и возможность расчета по текущим требованиям кредиторов, является показатель суммы собственных оборотных средств. Расчет данного показателя проводят как вычет из суммы оборотных активов предприятия (за исключением статьи «Расходы будущих периодов») суммы текущих обязательств. При наличии на балансе долгосрочных кредитов и займов они расцениваются в текущем финансовом году как собственный оборотный капитал и, соответственно, прибавляются к объему оборотных средств (оборотных активов) предприятия.
ОАО «ПО БМЗ» в период с 2003 по 2004 год имела дефицит (отсутствие, отрицательное значение) собственных оборотных средств, т.е. объем текущих обязательств предприятия был больше объема оборотных активов в распоряжении предприятия. В 2005 году, за счет появления долгосрочных кредитов и займов, методологически предприятие получило положительную величину собственных оборотных средств.
В абсолютном выражении динамика собственных оборотных средств ОАО «ПО БМЗ» отражена в приложении 3 и представлена на графике (рис. 3.3.).

Можно предположить, что в 2004 финансовом году ОАО «ПО БМЗ» испытывала трудности в текущей деятельности и была вынуждена компенсировать часть текущих затрат за счет увеличения кредиторской задолженности.
Существует разные точки зрения о финансовом состоянии предприятия, рассматривая динамику абсолютных значений показателя собственных оборотных средств:
1) Со стороны кредиторов и заимодавцев (например, банков) – значение показателя отрицательное, значит, по текущим обязательствам предприятие расплатиться не способно. Высокие риски предоставления краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств.
2) Со стороны менеджеров предприятия – если сохраняется нормальная управляемость требованиями кредиторов (прежде всего гибкое лавирование сроками погашения разных требований, возможностью погашения одних требований за счет увеличения задолженности перед другими кредиторами и т.п.), то предприятие работает на «чужих» деньгах. При возможности прибыльной деятельности принципиально не важно, на чьих деньгах строит свой бизнес предприятие. Однако руководство предприятия (и, безусловно, ответственный финансовый директор) должно не потерять текущий контроль над кредиторской задолженностью.
В 2004 году наблюдается следующее системное изменение показателей.
С одной стороны виден увеличивающийся дефицит собственных оборотных средств (рост в 8 раз с уровня (-2 106) тыс. рублей на 01/01/2004 до (-16 221) тыс. рублей на 01/01/2005).
С другой стороны наблюдается рост балансовой стоимости имущественного комплекса ОАО «ПО БМЗ» (с 75 619 тыс. рублей на 01/01/2004 до 93 391 тыс. рублей на 01/01/2005).
При этом в абсолютном выражении сумма оборотного капитала предприятия остается примерно на том же самом уровне (43 193 тыс. рублей на 01/01/2004 и 44 898 тыс. рублей на 01/01/2005)
Можно сделать вывод, что рост имущественного комплекса предприятия (порядка 17-18 млн. рублей) был обеспечен за счет увеличения внеоборотных активов ОАО «ПО БМЗ». Т.е. руководство предприятия сознательно шло на ввод новых стратегически важных производственных активов для расширения деятельности предприятия. Одним из источников данного роста и была текущая кредиторская задолженность ОАО «ПО БМЗ» (на сумму увеличения дефицита собственных оборотных средств, т.е. порядка 14 млн. рублей). Оставшаяся часть увеличения внеоборотных активов была сформирована за счет прибыли от хозяйственной деятельности, которую получало предприятие (примерно 3-4 млн. рублей).
В условиях жесткого требования заимодавцев (прежде всего банков по сохранению положительного и увеличивающегося показателя собственных оборотных средств) и отсутствия достаточных ресурсных возможностей со стороны акционеров, для многих предприятий в РФ такой прием остается единственным способом реализации собственных стратегических инвестиционных программ (что отражается в росте внеоборотных активов предприятия). В случае нормального режима управляемости текущими требованиями кредиторов, данный факт можно расценивать как положительные профессиональные заслуги (уровень) финансовых менеджеров ОАО «ПО БМЗ». Безусловно, он должен быть подкреплен последующим ростом объемов выручки от реализации и прибыли предприятия.
Производным показателем абсолютного выражения объема собственных оборотных средств является коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (см. прил. 3).
На графике значение коэффициента покрытия можно представить в следующем виде:

Существуют менее важные с точки зрения комплексного финансово-экономического анализа показатели (см. прил. 3):
показатель быстрой ликвидности
показатель абсолютной или его еще называют мгновенной ликвидности.
Данные показатели не имеет практического применения для предприятий, имеющих продолжительный операционный цикл (строительство, машиностроение и др.), но имеет актуальность для предприятий торговли, сервиса, производителей продуктов питания.

3.4. Оценка финансовой устойчивости

Раздел финансовой устойчивости посвящен анализу пассивов предприятия (источников финансирования имущественного комплекса предприятия). Различают две крупных группы – собственный капитал (собственные пассивы) и заемный капитал (кредиты, займы, кредиторская задолженность). В состав собственных источников финансирования входят следующие статьи:
-Уставный капитал;
-Добавочный капитал;
-Резервный капитал;
в том числе:
-резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством;
-резервы, образованные в соответствии с учредительными документами;
-Фонды накопления;
-Фонд социальной сферы;
-Целевые финансирование и поступления;
-Нераспределенная прибыль прошлых лет;
-Нераспределенная прибыль отчетного года.
Динамика собственного капитала представлена в приложении 3.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия можно рассчитать множество коэффициентов, но от этого анализ не станет более качественным. Важно выбрать наиболее информативные показатели для целей данного анализа, поэтому, учитывая специфику финансового положения ОАО «ПО БМЗ» и отсутствие на протяжении первых трех отчетных периодов долгосрочных обязательств, на практике рассчитаны не все коэффициенты, предложенные в теоретической части дипломной работы.
Отрицательные значения коэффициента мобильности (см. прил. 3) в 2003-2004 гг. объясняются отсутствием собственных оборотных средств ОАО «ПО БМЗ». После получения в 2005 г. долгосрочных кредитов и займов расчетная величина собственных оборотных средств составляла 13,6% от величины собственных источников финансирования. Таким образом, значение коэффициента ниже допустимых критериев.
Значения коэффициентов финансовой независимости и зависимости в 2003-2006 гг. рассчитаны в приложении 3.
Четко наблюдается зависимость поведения данных показателей и динамики изменения величины собственных оборотных средств. Именно в 2004 году ОАО «ПО БМЗ» увеличила балансовую стоимость имущества за счет дополнительного ввода внеоборотных активов. В предыдущем разделе было показано, что ввод был профинансирован за счет увеличения текущих обязательств перед кредиторами, что и объясняет рост значения коэффициента финансовой зависимости.
В абсолютном выражении соотношение собственных и заемных пассивов представлено на рисунке 3.5.
По состоянию на 01/01/2006 доля долгосрочных привлеченных (заемных) пассивов в общем объеме привлеченных пассивов составляла 25,51%. Значение данного показателя свидетельствует о хорошей профессиональной работе руководства предприятия и финансовых менеджеров. Использование долгосрочных заемных пассивов для финансирования хозяйственной деятельности ОАО «ПО БМЗ» доказывают высокий уровень доверия со стороны заимодавцев к бизнесу. До 2005 года в структуре заемных пассивов долгосрочные привлеченные пассивы отсутствовали.
Показатель соотношения привлеченного капитала к собственному (коэффициент финансового левериджа): рост данного показателя (см. прил. 3) на 01/01/2005 произошел за счет увеличения текущих обязательств перед кредиторами. Но на остальные периоды значение также слишком велико, если учесть, что данному предприятию свойственна невысокая оборачиваемость капитала и высокая доля внеоборотных активов.
В целом многие показатели не удовлетворяют допустимым критериям, и можно сказать, что предприятия в значительной степени зависит от кредиторов, но прослеживается тенденция к улучшению.

3.5. Оценка рентабельности

Показатели рентабельности характеризуют эффективность использования имущества или его отдельных видов, а также затрат на производство реализуемой продукции.
Поскольку для показателей рентабельности нет ориентировочных значений, то необходимо изучить их динамику.
Тенденция изменения коэффициента эффективности использования финансовых ресурсов который показывает, в какой степени в рассматриваемый период времени стоимость имущества компенсирована полученной прибылью, прослеживается благополучная (см. прил. 3), незначительное снижение показателя на 01/01/2006 обусловлено вводом в эксплуатацию в 2005 году большого объема внеоборотных активов.
Анализ полученных показателей рентабельности продукции (см. прил. 3) показывает, что темпы роста рентабельности реализованной продукции к 2006 году замедлились.
Динамичное изменение показателей рентабельности производства в целом положительно характеризует финансовое состояние. Замедление темпов роста показателей и их снижение связаны с ростом себестоимости реализованной продукции, которая опять же объясняется вводом в использование новых основных средств и перенесением их стоимости на готовую продукцию.
Анализ коэффициентов эффективности использования собственного капитала выявляет их хорошую динамику, что говорит об эффективном управлении предприятием, положительной роли привлеченных долгосрочных источников финансирования.
Общая оценка показателей выявляет тренд роста.
В целом деятельность предприятия прибыльна.

3.6. Оценка деловой активности и оборачиваемости

Динамика показателя выручки от реализации является наиболее важным при проведении оценки финансового состояния. Предприятия, имеющие стабильную динамику по объемам получаемой выручки (продаж) могут иметь рисковую структуру пассивов с большой долей заемных пассивов. Их бизнес будет иметь лучшую перспективу, чем компании, которые имеют хорошую текущую структуру пассивов, но плохую динамику продаж (к сокращению). Во втором случае структура пассивов может очень быстро стать неустойчивой и негативной. Предприятие, не имеющее перспектив получения доходов сначала для компенсации своих затрат «проедает» свои собственные оборотные средства, потом вынужденно увеличивает кредиторскую задолженность и потом попадает в зону банкротства.
Если изучить динамику изменения выручки от реализации (см. прил. 3), то можно констатировать, что результаты деятельности 2003 года ОАО «ПО БМЗ» были хуже, чем результаты 2001 года. А затем в 2004-2005 гг. наблюдается увеличение показателя деловой активности. Можно предположить, что ввод в эксплуатацию дополнительных внеоборотных активов в 2004 году обеспечил рост деловой активности по результатам работы в 2004 и 2005 году.
Динамика изменения затрат на производство показывает, что темпы роста затрат на производство ниже темпов роста выручки от реализации, а превышение фактических объемов выручки от реализации над объемом затрат на производство доказывают прибыльность основной деятельности.
Можно констатировать, что ранее принятые управленческие решения по увеличению объема текущих обязательств перед кредиторами с целью увеличения действующих внеоборотных активов были стратегически правильными. Основной достигнутый результат – рост темпов прибыльности основной деятельности ОАО «ПО БМЗ».
На графике динамика изменения выручки от реализации и затрат на производство представлена на рисунке 3.6.

Динамика прибыли от основной деятельности представлена на рисунке 3.7.

В современных условиях экономической конъюнктуры, характеризующихся инфляционным воздействием, коэффициенты, характеризующие изменения остатков по балансовым счетам текущих активов и текущих пассивов имеет важное значение для характеристики платежеспособности предприятий. Это связано с тем, что при систематическом росте цен имущество предприятий дорожает в тех же пропорциях, а долги остаются в той же номинальной сумме, т.е. обесцениваются. В связи с этим на предприятии, имеющем большие объемы дебиторской задолженности, возникает напряженное финансовое положение, сопоставимое по своему воздействию с прямыми убытками от списания безнадежной задолженности. В случае если в структуре текущих активов наблюдается рост статей, имеющих большой удельный вес, это свидетельствует о том, что происходит “замораживание” оборотных средств и снижение ликвидности, а как следствие и снижение платежеспособности предприятия.
Изменение дебиторской задолженности. По данной статье учтена фактическая дебиторская задолженность на отчетную дату, откорректированная на индекс инфляции. Данное действие необходимо для реального представления существующей дебиторской задолженности.
Значения объема дебиторской и кредиторской задолженности в 2003-2006 гг. и их удельный вес в общей стоимости имущества ОАО «ПО БМЗ» (в тыс. руб. с учетом коррекции на индекс инфляции) рассчитаны в приложении 3.
На предприятии, имеющем большую кредиторскую задолженность, финансовая напряженность сглаживается. Краткосрочную кредиторскую задолженность условно можно отнести к нормальной задолженности предприятия, а просроченную можно связать с факторами, свидетельствующими о наличии затруднений в расчетах предприятия. По данной статье отражается фактическая кредиторская задолженность на отчетную дату, откорректированная на индекс инфляции.
На графике соотношение дебиторской и кредиторской задолженности можно представить на рисунке 3. 8.:

Данные свидетельствуют о том, что в период с 2003 по 2006 год объем дебиторской задолженности ОАО «ПО БМЗ» был на порядок меньше объемов текущих обязательств перед кредиторами. В случае отсутствия юридических претензий и своевременного погашения текущих требований кредиторов, можно оценивать работу финансовых менеджеров как максимально эффективную. Основной результат – возможность использования ресурсов кредиторов для развития бизнеса ОАО «ПО БМЗ».
Средний срок погашения дебиторской задолженности в 2003-2006 году составлял соответственно 16, 34, 39 и 36 дней.
Наблюдается устойчивая средняя продолжительность погашения дебиторской задолженности в течение 30-40 дней с момента возникновения. Данный показатель рассчитывается в 2 этапа:
1)объем выручки от реализации делим на среднюю величину дебиторской задолженности – получаем количество оборотов за год
2)360 дней (продолжительность периода) делим на количество оборотов в периоде – получаем средний срок в днях погашения дебиторской задолженности клиентами и заказчиками ОАО «ММЗ».
Анализ среднего срока оборачиваемости запасов в 2003-2006 году (в днях) выявляет положительную динамику сокращения цикла обращения запасов на складах ОАО «ПО БМЗ»_ это означает, что запасы превращаются в готовую продукцию за меньшее количество дней. Нет «застоя» денежных потоков в сверхнормативных складских остатках. Это свидетельствует об эффективной политике управления оборотным капиталом.
Можно определить средний срок погашения кредиторской задолженности в 2003-2006 году (в днях). Расчет производится по аналогии с расчетом оборачиваемости запасов (см. прил. 3)
Сравнивая периоды обращения дебиторской и кредиторской задолженности, можно сделать вывод, что срок оборачиваемости кредиторской задолженности в 2 раза дольше чем срок оборачиваемости дебиторской задолженности. Эффект - «Платим позже на месяц».
3.7. Рейтинговая оценка финансового состояния

Проведем интегральную оценку финансового состояния ОАО «ПО БМЗ». Можно было бы рассчитать индекс платежеспособности по методике Альтмана, но поскольку многие специалисты считают, что эта оценка не является достоверной в российских условиях нестабильной экономики, лучше провести рейтинговую оценку финансового состояния.
Для проведения рейтинговой оценки по методике предложенной во второй главе работы необходимо заполнить таблицу 2.2. При заполнении таблицы используем показатели рассчитанные в ходе углубленного анализа финансового состояния, представленные в приложении 3, а также рассчитаем два дополнительных - коэффициент оборачиваемости оборотных активов и коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Результаты представлены в таблице 3.1:

Итоговая рейтинговая оценка финансового состояния ОАО «ПО БМЗ» (3,58 балла), полученная с использованием показателей всех групп свидетельствует о нормальном положении дел на предприятии, между удовлетворительным и хорошим. В то же время аналогичная оценка по традиционным методикам, которые часто используют только показатели ликвидности и финансовой устойчивости, дала бы крайне низкую оценку, что неоправданно, так как предприятие нормально функционирует и получает прибыль.
В целом же можно отметить, что данная рейтинговая оценка довольна проста на практике, и нормально отражает финансовое состояние предприятия, но хороший анализ можно провести только углубленно изучая факты и анализируя последствия и взаимосвязи, а подобные методики хороши для быстрой оценки, для выбора наиболее кредитоспособных предприятий из большого числа и т.п.

Анализ представленной информации о ОАО «ПО БМЗ» позволяет сделать следующие выводы:
Компания характеризуется:
Невысокой ликвидностью;
Недостаточной степенью финансовой устойчивости с тенденцией к увеличению;
Прибыльностью продаж.
В целом анализ ликвидности – это анализ способности активов трансформироваться в денежные средства. Чем быстрее активы трансформируются в денежные средства, тем они ликвиднее. С экономической точки зрения невысокая ликвидность означает, что в случае срывов в оплате продукции предприятие может столкнуться с серьезными проблемами погашения задолженности поставщикам за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банками по ссудам и т.п.
Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о финансовом состоянии предприятия. Если у предприятия обнаруживаются неблагоприятные показатели ликвидности, но оно сохраняет финансовую устойчивость, то у него есть шансы выйти из затруднительно положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие вероятный кандидат в банкроты и положение спасти может только грамотный финансовый менеджмент на предприятии.
На ОАО «ПО БМЗ» надо отметить неустойчивую динамику изменения показателей ликвидности, которая свидетельствует о потенциальной неплатежеспособности предприятия. Как показал анализ ликвидности, на данном предприятии отсутствуют в явном виде средства на финансирование прироста объема производства (точнее на финансирование прироста оборотного капитала). В то же время у компании имеется резерв связанных денежных средств в виде дебиторской задолженности, которая составляет более, чем пятую часть от активов компании.
Необходимо также учесть значимость процента безвозвратности от срока дебиторской задолженности. По мнению специалистов, при 30-дневной дебиторской задолженности ожидаемый процент безвозвратности составляет приблизительно 4%, при задолженности от 31 до 60 дней - 10%, от 61 до 90 дней – 17%, от 91 до 120 дней – 26%, свыше 120 дней (на каждые 30 дней) – 4% соответственно.
Таким образом, предприятию необходимо уменьшение периода оборачиваемости дебиторской задолженности, то есть более эффективное использование за счет быстрой ее мобилизации, а также усовершенствование контроля. Необходимо наладить работу по взысканию дебиторской задолженности, которая позволит высвободить дополнительные денежные средства и тем самым повысить ликвидность.
Привлечение дополнительных долгосрочных источников финансирования положительно сказывается на деятельности предприятия. Но важным является и увеличение собственного капитала общества, что повысит уровень финансовой устойчивости компании.
Можно порекомендовать направление чистой прибыли на развитие предприятия, на разработку инноваций. Это также поможет увеличить собственные средства компании, что также повысит ее ликвидность и устойчивость.
Уставный капитал общества не пополнялся с момента его создания с 1991 года. В связи с этим особенно хочется отметить важность пополнения уставного капитала за счет дополнительных вкладов собственников и доведения его величины до требуемой законом на данный момент. Текущий размер уставного капитала допустим с юридической точки зрения, то есть он соответствует уровню, установленному действующими на момент создания этого общества правовыми актами. С экономической же точки зрения он недостаточен, что существенно влияет на ликвидность компании, а также не может гарантировать интересы кредиторов и, соответственно, снижает возможности компании как потенциального заемщика.
Следует отметить, что предприятие имеет устойчивую положительную динамику изменения объема выручки.
Основным фактором, обеспечивающим поддержание и тенденцию к росту прибыльности основной деятельности предприятия на протяжении исследуемого периода, являлось увеличение объема реализации продукции. Таким образом, увеличение объемов реализации продукции является резервом повышения прибыльности ОАО «ПО БМЗ».
Подводя общие итоги, следует отметить, что для стабилизации финансового положения ОАО «ПО БМЗ» и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия более детальных процедур финансового анализа.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное в данной работе исследование позволяет сформулировать ряд выводов.
Целью оценки финансового состояния фирмы является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений).
При проведении такого анализа стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:
максимизация прибыли предприятия;
оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;
обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;
создание эффективного механизма управления предприятием;
использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.
Значение оценки финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. На основе данных итоговой оценки финансового состояния осуществляется выработка почти всех направлений финансовой политики предприятия и от того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. Информационной базой для проведения углубленного финансового анализа служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета предприятия.
В качестве примера осуществления выбора направлений финансовой политики на основе полученных результатов финансово-экономического анализа может служить принятие решения о реструктуризации имущественного комплекса в результате проведенного анализа рентабельности основных средств. Если рентабельность основных фондов низкая, стоимость основных фондов в структуре имущества высокая, следует принять решение о ликвидации или продажи (передаче), консервации основных средств, целесообразности проведения переоценки основных средств с учетом их рыночной стоимости, изменения механизма начисления амортизации и т.д.
В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств.
На основании этих данных предприятие решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств, либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.
В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.
Управление оборотными средствами (денежными средствами, ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования (кроме производственных запасов), а также решение вопросов по этим проблемам требуют значительного количества времени и на этом направлении наиболее ярко проявляется основная проблема управления финансами: выбор между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности (стоимость активов предприятия становится меньше его кредиторской задолженности).
Финансовое состояние предприятие характеризуется множеством частных показателей. Задача финансового аналитика – сформировать небольшое количество самых значимых частных показателей, на основе которых можно дать достоверную оценку.
Хотя и нетрудно рассчитать перечень коэффициентов, сами по себе они имеют мало смысла и способны ввести в заблуждение, если их анализируют изолированно, вне надлежащего контекста. Тем не менее коэффициенты помогают представить финансовую информацию компании содержательным аналитическим образом.
Интересными с позиции проведения финансового анализа представляются различные интегральные методики оценки. Они позволяют довольно быстро дать обобщающую оценку деятельности предприятия и дать рекомендации, но для качественного финансового анализа все - таки лучше делать его более детальным и углубленным, прослеживать взаимосвязи между различными величинами.
В ходе данной работы теоретически были рассмотрены методика расчета индекса платежеспособности Альтмана, а также новая методика рейтинговой оценки финансового состояния.
На практике для ОАО «ПО БМЗ» была применена рейтинговая оценка и оценена ее объективность. Хотя на основании проведения оценки одного предприятия трудно судить об эффективности методики, рейтинговое число правильно отразило финансовое положение предприятия, детальная оценка которого была произведена в работе.
Необходимо подчеркнуть, что не существует каких-то единых критериев для показателей оценки финансового состояния. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений.
Важно отметить, что в российских условиях довольно сложно провести объективную оценку. Нестабильность макроэкономических условий, а также отсутствие четкой юридической базы, регламентирующей оценку, способствуют сильной вариации критериев. Не все компании стремятся к финансовой открытости и прозрачности, в связи с этим проблематично формирование среднеотраслевых показателей, необходимых для проведения сравнения. А показатели, регулярно публикуемые в средствах массовой информации, не могут служить надежным ориентиром.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативные документы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп. от 29 июля 2004 г.).- Система Гарант. Платформа F1.- Версия от 23.10.2004 г.
2. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. Приказ Минэкономики России от 01.10.1997 г. № 118.
3. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ ФСФО России от 23.01.2001 г. № 16.
4. Налоговый кодекс Российской Федерации. – М.: ООО «Вершина». – 2002. – 480 с.
5. О формах бухгалтерской отчетности организаций. Приказ Минфина РФ от 22 июля 2003 г. № 67н.
6. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 6 июля 1999 г. № 43н.
7. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.1999 г. № 32н.
8. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99). Утверждено приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № 33н.
9. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности. Утверждено приказом Минфина РФ от 29 июля 1998 г. № 34н.

Монографии, учебники

10. Бердникова Т.Б, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002.
11. Гальперин С.Б., Дороднева М.В., Мишин Ю.В., Пухова Е.В.. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур./ Под ред. д.э.н. Гальперина С.Б. – М.: «Издательский дом «НОВЫЙ ВЕК», Институт микроэкономики, 2001.
12. Государственные и муниципальные финансы: Учебник/ Под ред. проф. С.И. Лушина, проф. В.А. Слепова – М.: Экономистъ, 2006.
13. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – 4-е изд., перераб. и доп. – М: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002.
14. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – Изд. 5-е перераб. и доп. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2001.
15. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004.
16. Ковалев В.В. Финансовый Учет и анализ: концептуальные основы. – М.: Финансы и статистика, 2004.
17. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
18. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы балансоведения): Учеб. пособие.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.
19. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – 4-е изд., испр. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003.
20. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 5-е изд./ Г.В.Савицкая. – Минск: ООО «Новое знание», 2001.
21. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. /Г.В. Савицкая. – 10-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2004. – 640 с.
22. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2004.

Статьи периодических изданий

23. Банк В.Р., Банк С.В. Методология финансового анализа деятельности хозяйствующих субъектов // Аудитор.2004. №7.
24. Бурцев В. Анализ финансовой отчетности IBM //АиН. 2006. №1(121).
25. Выборова Е.Н. Методология экспресс-диагностики финансового состояния субъектов хозяйствования // Аудитор. 2003. №9.
26. Выборова Е.Н. Особенности диагностики финансового состояния субъектов хозяйствования // Аудитор. 2004. №3.
27. Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия // Финансы.2001. №7.
28. Графова Г.В. Информационная база для объективной оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. 2004. №10.
29. Графова Г.В. Критерии и показатели оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор.2003.№12.
30. Графова Г.В. Нормативная база рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. 2005. №6.
31. Дронов Р.И., Резник А.И., Бунина Е.М. Оценка финансового состояния предприятия // Финансы.2001. №4.
32. Назиров В.Р. Показатели краткосрочной и среднесрочной финансовой устойчивости предприятия // Финансовый бизнес.2005. Ноябрь-декабрь.
33. Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2003. №2.

Интернет

34. www.cfin.ru
35. www.dist-cons.ru
36. www.dpo.ru
37. www.finanali.valuehost.ru
38. www.gaap.ru