Suku bunga deposito negatif - kenyataan baru? Suku bunga negatif telah mengejutkan dunia keuangan.

Tarif negatif menjadi kenyataan dunia keuangan modern beberapa tahun yang lalu. Mendambakan stabilitas keuangan, banyak orang Rusia bahkan tidak membayangkan betapa menakjubkannya (menurut kami saat ini) bentuk stabilitas keuangan di negara-negara makmur. Di sana, dalam perekonomian yang hampir bebas inflasi, para deposan terkadang tidak menerima pendapatan dari investasi banknya, namun sebaliknya, terkadang mereka sendiri yang membayar bank untuk layanan penyimpanan uang di rekening. Akankah dia sampai di sana? realitas baru ke Rusia, dan dalam kondisi apa hal ini menjadi mungkin?

Eksperimen yang berani

Sebenarnya, sejarah manusia Saya sudah mengetahui saat-saat ketika, ketika menerima modal untuk disimpan, “walinya” memungut bayaran dari pemilik atas jasa titipannya. Beginilah awal mula perbankan dimulai berabad-abad yang lalu, ketika emas merupakan satu-satunya mata uang cadangan. Di zaman kita, ekonom Jerman pada awal abad ke-20 Silvio Gesell adalah orang pertama yang berteori tentang gagasan bunga deposito negatif di tingkat negara bagian. Model uang gratisnya mengasumsikan pembayaran rutin dalam jumlah kecil oleh warga negara kepada negara untuk pengeluaran uang (sebagai biaya untuk layanan pemerintah). Namun, bunga pinjaman telah disetel ulang sepenuhnya menjadi nol. Dengan demikian, uang tidak lagi berfungsi sebagai penyimpan nilai, sehingga mempercepat perputarannya dalam perekonomian.

Dan meskipun eksperimen praktis yang benar-benar sukses “menurut Gesell” terjadi di wilayah beberapa kota di Austria pada 30-40an abad yang lalu, namun para ekonom modern 10 tahun yang lalu menganggap tidak terpikirkan bahwa suku bunga negatif akan menjadi kenyataan di abad ke-21. abad. Gagasan demurrage finansial masih membuat banyak orang memutar-mutar jari mereka di pelipis. Dalam benak sebagian besar dari kita, paling banter, angkanya setidaknya nol. Namun, bank nasional Swedia, Riksbank, pada tahun 2009 menjadi bank sentral modern pertama yang mulai membebankan biaya kepada lembaga kredit lingkungannya atas uang yang diterima dari mereka ke rekening koresponden, yaitu. dengan demikian memperkenalkan suku bunga deposito negatif sebesar minus 0,25% per tahun. Namun, hal ini belum berarti ekstrapolasi yang jelas dan segera atas keuntungan negatif simpanan bank bagi masyarakat dan perusahaan.

Negara dan tarif

Sejak itu, model Swedia secara bertahap diadopsi oleh Bank Sentral negara-negara maju secara ekonomi lainnya, yang, setelah mengamati sedikit sebagai pionir, pada tahun 2012-2016 mulai memperkenalkan metode luar biasa di dalam negeri. Suku bunga negatif telah dicoba (mengikuti Swedia) oleh Swiss, Jepang, dan Denmark. Namun, suku bunga utama mereka tidak berhenti, mereka berubah (menurut pendapat Rusia, hampir tidak terlihat - seperseratus atau sepersepuluh persen), terkadang naik ke level positif tepat di atas nol.

Jika kita berbicara tentang pengalaman ECB pan-Eropa, maka dua tahun lalu ECB menurunkan suku bunga depositonya untuk pertama kalinya dari 0% menjadi minus 0,1%, sekaligus mempertahankannya. tarif dasar dalam kisaran 0,15-0,25%. Suku bunga bank positif di Kanada, Amerika Serikat, Inggris Raya, Norwegia masih berada di kisaran nol... Regulator mereka hanya mencermati pengalaman pihak lain. Pada saat yang sama, sudah ada obligasi pemerintah Amerika dan Eropa dengan imbal hasil negatif (ternyata investor membayar ekstra kepada pemerintah untuk menyimpan modalnya). Melihat ke belakang sedikit, kita akan melihat bahwa regulator Jepang, jauh sebelum inovasi Swedia, mempertahankan bunga depositonya pada tingkat yang lebih rendah sebesar 0,1% selama beberapa tahun berturut-turut pada tahun 2001-2006, bahkan tanpa berpikir bahwa mereka akan memasuki pasar. zona negatif.

Mengapa pemerintah memerlukan suku bunga negatif?

Apa alasan kebijakan suku bunga yang luar biasa ini? Apakah bank-bank Barat benar-benar mempunyai begitu banyak uang sehingga mereka memutuskan untuk membuat para penabung menentang diri mereka sendiri dan menyuap peminjam dengan komisi yang kecil, alih-alih menghasilkan uang dari bunga pinjaman? Bagaimanapun, kebijakan suku bunga negatif Bank Sentral tidak segera, tetapi secara bertahap dialihkan ke hubungan antara bank umum dan kliennya.

Untuk memahaminya, mari kita ingat kondisi di mana Riksbank Swedia memulai eksperimennya yang berani. Tahun 2009 adalah tahun krisis keuangan global yang sedang berlangsung, dimana investor kehilangan kepercayaan dan berhenti berinvestasi di perekonomian riil, menyembunyikan modal mereka di simpanan bank yang tenang dan aman. Hampir nol inflasi umumnya berkembang menjadi deflasi, yang pada saat itu telah mencapai, khususnya, di Swedia, tingkat minus 0,9%. Sebagai dampaknya, perekonomian berhenti tumbuh: selain PDB, upah, jumlah lapangan kerja, dan permintaan barang dan jasa pun berhenti tumbuh. Permintaan pinjaman juga turun karena calon peminjam takut krisis akan menghalangi mereka membayar utangnya di masa depan. Bank mengumpulkan likuiditas yang tidak diklaim, yang hampir berhenti bekerja dan menghasilkan keuntungan.

Langkah-langkah diperlukan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Untuk memulai kembali perekonomian, para ahli teori telah menghitung tingkat efektif target inflasi mendekati 2% per tahun (walaupun hal ini terdengar aneh bagi orang Rusia yang terkejut dengan fakta bahwa inflasi di beberapa negara sengaja dinaikkan dari nilai negatif). Pada saat yang sama, mata uang nasional harus dilindungi dari fluktuasi nilai tukar yang tajam, dan hal ini tidak mudah. Para ekonom percaya bahwa pemberlakuan suku bunga negatif akan mendorong masyarakat dan perusahaan untuk mengambil pinjaman, melupakan ketakutan akan hilangnya solvabilitas. Suku bunga simpanan yang negatif dapat memaksa masyarakat untuk menarik modal dari simpanan bank bebas risiko untuk berinvestasi dalam bisnis riil, misalnya dalam konstruksi real estat. Oleh karena itu, pertumbuhan nilai tambah yang telah lama ditunggu-tunggu harus dimulai, yang juga akan mendatangkan keuntungan bagi investor.

Apa yang baik bagi peminjam?– maka itu buruk bagi investor

Jelas bahwa tidak semua bank Barat dengan berani mengalihkan kebijakan suku bunga negatif ke dalam hubungan dengan klien biasa, seperti yang dilakukan regulator negara terhadap lembaga kredit yang diawasi. Tidak semua bank swasta bersedia membayar peminjam atau membebankan biaya kepada deposannya. Namun mari kita lihat bagaimana hal ini terjadi dalam kehidupan hanya dengan menggunakan beberapa contoh yang diketahui.

Hampir empat tahun yang lalu, Bank Sentral Denmark memperkenalkan suku bunga dasar negatif (analog dengan suku bunga utama kami), yang saat ini telah berubah menjadi minus 0,65% (dengan inflasi pada tahun 2014-2015 ditambah 0,6%). Seorang pemegang hipotek biasa di Denmark, yang mengambil pinjaman rumah lebih dari 10 tahun yang lalu, sangat terkejut ketika pada akhir tahun lalu bank membayarnya bonus kecil, alih-alih sekali lagi membebankan bunga pinjaman kepadanya. Pada saat yang sama, tingkat bunga tahunan mengambang dari program hipotek banknya adalah sekitar +0,56% per tahun pada saat itu. Namun, berdasarkan perjanjian hipotek, klien harus secara teratur membayar biaya komisi tambahan kepada bank.

Nama bank Eropa yang pertama kali membebankan bunga kepada deposannya untuk menyimpan uang belum diketahui. Para jurnalis berpendapat bahwa itu adalah salah satu organisasi kredit Swiss. Mereka mengatakan bahwa tingkat deposito negatif dikenakan di sana untuk jumlah lebih dari 10 juta franc Swiss. Menurut sumber lain, ambang batas minimalnya hanya 100 ribu CHF, tapi sudah ada di beberapa bank. Pengenalan suku bunga negatif untuk operasi simpanan kini sedang dibahas di banyak negara negara-negara Eropa ah, termasuk. di Spanyol, jauh dari kemakmuran total.

Efek samping

Tampaknya setoran berbayar masih memusingkan klien VIP kaya. Jumlahnya yang besar itulah yang sulit untuk ditransfer sepenuhnya ke dalam cache, menyembunyikan semuanya, misalnya, di brankas. Menguangkan biaya mungkin lebih mahal daripada bunga negatif. Rata-rata populasi mungkin tidak terpengaruh oleh angka ini. Warga negara-negara maju secara ekonomi telah lama terbiasa dengan tarif yang hampir nol. Deposito mereka sering kali hanya meningkat sepersepuluh persen, kira-kira sama dengan suku bunga giro kita.

Juga belum jelas berapa lama era suku bunga negatif akan berlangsung, seberapa efektif era ini, dan apakah era ini dapat diterapkan di berbagai negara. Lagi pula, dalam perjalanannya, permasalahan semakin parah yang tidak selalu dapat diselesaikan dengan cepat dan berhasil. Misalnya, suku bunga yang hampir nol dapat menyebabkan gelembung kredit real estat lainnya. Namun, ada alasan untuk percaya bahwa bank sentral Barat akan menemukan solusi yang masuk akal dan mampu mengubah kebijakan moneter ke arah yang benar pada waktu yang tepat.

Apakah suku bunga negatif mungkin terjadi di Rusia?

Investor Rusia mungkin tidak takut dengan simpanan yang “dibayar” untuk waktu yang lama. Tingkat tinggi inflasi, dan berbagai risiko perekonomian domestik lainnya, belum memberikan alasan untuk memberlakukan suku bunga nominal negatif di negara kita. Selain itu, salah satu syarat munculnya deflasi yang “baik” adalah penurunan biaya produksi (misalnya karena diperkenalkannya teknologi IT), dan bukan penurunan permintaan efektif penduduk.

Namun secara de facto, permasalahan investor kita, meski terletak pada bidang yang sedikit berbeda, tetap membuat kita takut akan penurunan nilai tabungan seiring berjalannya waktu. Misalnya, terdapat ketidakseimbangan yang diketahui antara suku bunga deposito dan indeks pertumbuhan harga, ketika inflasi menghabiskan nilai uang yang diinvestasikan, terkadang lebih dari bunga deposito yang menutupi depresiasi ini. Dan tidak selalu simpanan mata uang asing (tarif rendah yang sudah mendekati Eropa) terselamatkan dari inflasi dan devaluasi. Apalagi mengingat fluktuasi tajam nilai tukar rubel yang naik turun dan niat pihak berwenang untuk mencegah penguatan rubel agar tidak menambah defisit anggaran Rusia yang sangat bergantung pada ekspor hidrokarbon.

Para ahli berpendapat bahwa tren penurunan suku bunga deposito di bank-bank Rusia akan terus berlanjut tahun ini. Namun, jangan sampai nilai negatif, setidaknya secara nominal. Ketua Bank Rusia khawatir bahwa inflasi di Federasi Rusia (dihitung oleh Rosstat) akan tetap tertahan di angka 6-7% per tahun untuk waktu yang lama. Target inflasi Bank Sentral rata-rata sebesar 4% pada akhir tahun 2017. Dan beberapa ekonom independen memperkirakan pertumbuhan ekonomi domestik akan dimulai paling cepat pada tahun 2020, dan hanya dalam kondisi tertentu.

Oksana Lukyanets, pakar di Vkladvbanke.ru

Bank of Japan memberlakukan suku bunga negatif pada simpanan baru yang ditempatkan bank-bank Jepang di Bank Sentral. Langkah ini harus merangsang pertumbuhan ekonomi

Gedung Bank Sentral Jepang (Foto: AP)

Pada tanggal 29 Januari, Bank of Japan mengumumkan bahwa mereka akan memberlakukan suku bunga negatif pada kelebihan cadangan, yaitu simpanan baru yang ditempatkan oleh lembaga pemberi pinjaman di bank sentral. Tingkat suku bunga, yang sekarang 0,1%, akan turun menjadi -0,1%. Mengurangi suku bunga deposito ke nilai negatif membuat bank tidak menguntungkan untuk menempatkan dana di rekening Bank Sentral - alih-alih menerima pendapatan, mereka terpaksa membayar kepada regulator. Diasumsikan bahwa dalam hal ini dana tersebut, alih-alih masuk ke rekening Bank Sentral, akan diinvestasikan dalam perekonomian.

Suku bunga negatif hanya akan berlaku untuk cadangan yang diperoleh Bank of Japan bank komersial selama putaran pembelian kembali baru sekuritas dari sektor keuangan. Cadangan yang sudah ada, yang diperkirakan oleh The Financial Times berjumlah $2,5 triliun, akan terus dikenakan tingkat bunga 0,1%. Bloomberg menuliskan aturan baru tersebut akan mulai berlaku pada 16 Februari.

Bank Sentral juga akan membeli obligasi pemerintah, sekuritas dana real estat, serta dana yang diperdagangkan di bursa untuk memperluas basis moneter.

Bersamaan dengan diberlakukannya suku bunga negatif untuk sebagian kelebihan cadangan, Bank of Japan mempertahankan program pembelian kembali sekuritasnya. Jumlahnya mencapai ¥80 triliun ($666 miliar) per tahun. Tindakan moneter yang agresif dirancang untuk merangsang inflasi. Bank of Japan bermaksud untuk menaikkannya menjadi 2% per tahun - tingkat yang dianggap optimal untuk negara-negara maju. Menurut perkiraan organisasi, tujuan ini dapat dicapai pada periode antara bulan Maret dan Oktober 2017. Pada bulan Desember 2015, tingkat inflasi tahunan sebesar 0,2%. Meningkatnya inflasi, pada gilirannya, akan merangsang pertumbuhan ekonomi, seperti yang terjadi di Jepang beberapa tahun terakhir stagnan dan hanya masuk akhir-akhir ini mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Menurut data terkini, pada kuartal ketiga tahun 2015, PDB negara tersebut tumbuh sebesar 1% secara tahunan. Tetapi produksi industri, menurut statistik Kementerian Pembangunan Ekonomi Jepang, turun 1,4% di bulan Desember.

Kebijakan moneter Bank of Japan yang sangat longgar bertentangan dengan tindakan Federal Reserve AS. Pada pertengahan Desember tahun lalu, The Fed menaikkan suku bunga tarif kunci. Sebelumnya, The Fed mengabaikan intervensi skala besar di pasar sekuritas. Dengan demikian, kebijakan “quantitative easing” (suku bunga rendah dan pembelian kembali surat berharga), yang telah berlaku di Amerika Serikat sejak tahun 2009, telah selesai.

00:00 — REGNUM

perekonomian Barat di awal XXI abad ini menghadapi fenomena baru - suku bunga negatif pada transaksi bank. Fenomena ini masih kurang dipahami; perhatian para pemodal dan ekonom hanya terfokus pada konsekuensi jangka pendeknya. Sementara itu negatif suku bunga pada operasi aktif (kredit) dan pasif (deposito) sejumlah bank negara-negara Barat sulit untuk dianggap sebagai fenomena acak. Menurut kami, hal ini merupakan tren jangka panjang yang menunjukkan bahwa model kapitalisme yang telah ada selama beberapa abad sudah mulai ketinggalan zaman. Dan ada hal lain yang menggantikannya.

Izinkan saya mengingatkan pembaca bahwa dalam teori dan praktik perbankan digunakan dua konsep - suku bunga nominal dan riil. Yang pertama (nominal) adalah tingkat bunga yang dicatat secara resmi oleh bank dan tercantum dalam dokumen transaksi kredit dan simpanan. Yang kedua (riil) adalah kurs nominal, disesuaikan dengan situasi makroekonomi dan pasar saat ini. Pertama-tama, perubahan harga (inflasi, deflasi) diperhitungkan; jika perlu, perubahan nilai tukar unit moneter yang digunakan untuk menentukan bunga juga dapat diperhitungkan. Tingkat bunga riil bank-bank baik yang aktif maupun pasif bisa menjadi negatif pada abad terakhir, dan bahkan pada abad sebelumnya. Namun hal ini, kata mereka, dianggap sebagai peristiwa luar biasa, “force majeure”. Bagi kapitalisme, hal ini merupakan penyimpangan dari norma. Tidak ada pembicaraan tentang suku bunga nominal negatif.

Namun pada awal abad ke-21, suku bunga nominal juga mulai negatif. Benar, sejauh ini hanya untuk operasi pasif (deposit). Dan tidak perlu membicarakan suku bunga riil negatif baik untuk operasi pasif maupun aktif. Bank dan kliennya mulai menghadapi hal ini terus-menerus. Suku bunga negatif pertama kali diperkenalkan oleh Bank Sentral Swedia setelah krisis tahun 2008. Bank Sentral Swedia menetapkan biaya bagi bank komersial untuk menempatkan dana di rekening koresponden dalam jumlah yang melebihi cadangan wajib. Motif kebijakan ini adalah untuk memaksa bank memberikan pinjaman kepada sektor riil perekonomian dan menyulitkan bank dalam menyimpan dana bermasalah. Pada tahun 2012, Bank Sentral Denmark juga berisiko mengalami kondisi negatif.

Saat masuk Uni Eropa Ketika krisis utang dimulai, yang memicu melemahnya euro, bank, perusahaan dan individu di negara-negara anggota UE dan khususnya zona euro mulai mencari instrumen keuangan dalam mata uang yang lebih stabil daripada euro. Deposito bank Swiss dalam franc Swiss ternyata sangat menarik. Masuknya yang kuat uang tunai ke dalam sistem perbankan Swiss (tidak hanya dari UE, tetapi juga dari negara lain) menimbulkan masalah. Pertama, untuk lembaga kredit di Swiss (di mana menemukan pasar dan instrumen yang menguntungkan untuk beroperasi secara aktif?). Kedua, untuk seluruh perekonomian Swiss (peningkatan nilai tukar franc Swiss yang berlebihan dimulai). Bank-bank Swiss memutuskan untuk melindungi diri mereka dari masuknya uang secara berlebihan dari pasar luar negeri yang bermasalah dengan menerapkan suku bunga negatif pada deposito. Ini terjadi pada tahun 2012. Dan pada bulan Desember 2014, Swiss National Bank (SNB) juga memberlakukan suku bunga deposito negatif (0,25%). Dia memotivasi keputusannya dengan fakta bahwa tindakan ini akan mencegah penguatan mata uang nasional yang berlebihan, dan juga akan menciptakan insentif bagi investasi dalam perekonomian Swiss.

Tindakan Bank Sentral Swedia dan Denmark diikuti dengan cermat tidak hanya oleh Bank Sentral negara-negara UE lainnya, yang mencerminkan kemungkinan penggunaan cara serupa moneter dan kebijakan ekonomi di dalam negeri, tetapi juga Bank Sentral Eropa. Pada tahun 2013-2014 dia telah menetapkan suku bunga deposito nol. Musim panas lalu, ia menurunkan suku bunga di bawah nol untuk pertama kalinya; pada musim gugur, angkanya menjadi minus 0,2%. Selain itu, pada bulan Februari ECB mengumumkan bahwa mereka meluncurkan program pelonggaran kuantitatif yang serupa dengan program Amerika. Faktanya, ini berarti “mesin cetak” Eropa akan bekerja dengan kapasitas penuh. Bahkan 20-30 tahun yang lalu, ekonom mana pun akan mengatakan bahwa, menurut aturan ilmu keuangan, hal ini akan menyebabkan inflasi atau bahkan hiperinflasi. Namun, Eropa mengkhawatirkan fenomena sebaliknya, yaitu deflasi. Bagaimana hal ini dibandingkan dengan dogma ekonomi tradisional? - Sangat sederhana.

Produk-produk “mesin cetak” tidak berakhir di pasar komoditas, namun masuk ke pasar keuangan (menciptakan “gelembung” di sana) atau terjebak di sistem perbankan dalam bentuk deposito. Pembengkakan deposito pada gilirannya menurunkan nilai uang. Suku bunga riil pinjaman menjadi negatif. Selain itu, suku bunga negatif pada sistem perbankan berdampak pada penurunan profitabilitas surat berharga yang diperdagangkan di pasar saham. Banyak sekuritas memiliki imbal hasil negatif. Sekitar seperempat obligasi pemerintah di zona euro kini memiliki imbal hasil negatif, menurut JPMorgan Chase. Selama dua tahun terakhir, pemerintah Eropa termasuk Austria, Finlandia, Jerman dan Swedia telah menerbitkan obligasi pemerintah dengan imbal hasil nominal negatif. Dengan mempertimbangkan hal ini, menjadi jelas bahwa dengan latar belakang sekuritas Eropa, obligasi Treasury AS dengan, seperti yang mereka katakan, “kepentingan simbolis” terlihat sangat menarik.

Sistem Bank Sentral AS (FRS) dengan kebijakan “pelonggaran kuantitatif” juga membawa banyak bank Amerika ke titik di mana mereka berada dalam posisi merah baik dalam operasi simpanan maupun pinjaman. Jika bank-bank Amerika menghasilkan miliaran dolar, hal itu bukan berasal dari operasi simpanan dan kredit tradisional, melainkan dari investasi, dan, faktanya, spekulasi. Banyak di antaranya yang secara de facto merupakan bank investasi.

Kapitalisme klasik dicirikan oleh apa yang disebut kelebihan produksi barang (K. Marx menulis tentang hal ini di Capital). Bagi kapitalisme abad ke-21 (setidaknya bagi negara-negara Barat), hal yang utama adalah apa yang disebut kelebihan produksi uang. Jika dengan “kelebihan produksi barang” terjadi penurunan harga barang, maka dengan “produksi uang” terjadi penurunan harga uang.

Penurunan suku bunga merupakan salah satu manifestasi dari jatuhnya harga uang. Jika uang “berhasil”, mis. Jika fungsinya sebagai alat tukar terpenuhi, maka tidak akan terjadi suku bunga negatif dan ancaman deflasi yang terus-menerus. Uang berubah menjadi “harta” (fungsi uang sebagai alat akumulasi) dan tidak lagi melayani perekonomian riil dan kebutuhan vital masyarakat. Kita pasti setuju dengan para penulis yang menyebut fenomena ini sebagai “kematian uang”. “Orang mati” mulai mendingin; penurunan suhunya diwujudkan dengan penurunan suku bunga dan masuknya mereka ke zona minus.

Beberapa ekonom percaya bahwa uang dan kapitalisme masih hidup, namun memang berada dalam fase yang sangat kritis. Berbagai cara untuk resusitasi mereka diusulkan. Di Amerika Serikat, ada seruan agar Federal Reserve menetapkan suku bunga negatif pada deposito, seperti yang dilakukan bank sentral Swedia, Denmark, Swiss, dan ECB. Beberapa orang berpendapat bahwa cukup membatasi diri pada fakta bahwa hanya suku bunga riil yang berada di zona merah, dan untuk itu kita perlu tujuan utama kebijakan moneter untuk merangsang inflasi. Betapa lucunya mendengar hal ini dengan latar belakang pernyataan terus-menerus dari Bank Sentral Rusia tentang hal itu tugas utama adalah “perang melawan inflasi”!

Berikut “resep” untuk menghidupkan kembali perekonomian Amerika dari kepala ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius. Karena regulator tidak memiliki kemampuan untuk menurunkan tingkat nominal di bawah 0%, maka regulator mengusulkan untuk menaikkan inflasi menjadi 6%. Bagaimana? - Melalui pelonggaran kuantitatif (QE) yang agresif, dengan kata lain, melalui penerbitan dolar baru tanpa jaminan. Dengan kata lain, ia menentang pembatasan program COP, namun mendukung kelanjutan dan perluasannya. Pada tingkat nominal suku bunga dana federal saat ini (0-0,25%), suku bunga kunci riil akan sama dengan minus 6%. Hal ini, menurut Jan Hatzius, merupakan nilai minimum uang yang memungkinkan perekonomian Amerika dapat bangkit kembali. Situasi paradoks muncul: kepala ekonom di sebuah bank terkemuka di Wall Street mengusulkan untuk membuat pasien keluar dari koma dengan menggunakan cara-cara yang merupakan negasi terhadap kapitalisme.

Media Amerika dan dunia cukup banyak menulis tentang fakta bahwa pada awal tahun ini program CS di Amerika akan dibatasi sepenuhnya. Diduga karena tujuannya tercapai, situasi makroekonomi dalam negeri sudah stabil, pengangguran berkurang ke tingkat yang aman. Tapi ini adalah informasi yang salah, disadari atau tidak. Seperti yang terlihat pada awal tahun 2015, pengoperasian mesin cetak praktis tidak membuahkan hasil yang terlihat: volume pinjaman tidak meningkat, dan tingkat tabungan terus meningkat. Oleh karena itu, kita harus mengakui bahwa bahkan dengan keinginan yang kuat, saat ini Sistem Federal Reserve memiliki pengaruh yang sangat kecil terhadap tingkat inflasi dan situasi perekonomian secara umum di negara tersebut. Jika kita analogikan dengan dinginnya tubuh seorang pasien di unit perawatan intensif, maka anjuran Jan Hatzius (untuk lebih “mempromosikan” program CS) mengingatkan kita pada usulan untuk memperjuangkan nyawa pasien dengan bantuan bantal pemanas. , yang seharusnya menghentikan penurunan suhu tubuh.

Perwakilan lain dari dunia keuangan yang lebih radikal dalam resepnya - mantan ekonom Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan (EBRD) Willem Boiter. Dia mengusulkan untuk bertindak lugas, membuang metode “pengobatan” yang rumit dan tidak realistis melalui inflasi dan instrumen tradisional kebijakan moneter. Negara hanya perlu menetapkan penetapan suku bunga nominal negatif dalam sistem perbankan - baik di tingkat bank sentral maupun bank umum, baik untuk operasional pasif maupun aktif. Idenya benar-benar revolusioner. Tapi kita perlu menyelamatkan kapitalisme!

Benar, jika “pasien” dapat dikembalikan dari dunia lain, maka itu akan menjadi orang yang berbeda. Jika masyarakat Barat beralih ke model ekonomi seperti itu, maka yang terjadi bukan lagi kapitalisme, tapi sesuatu yang lain. Satu setengah abad yang lalu, tokoh klasik Marxisme menulis di Capital bahwa tingkat keuntungan di bawah kapitalisme akan terus menurun; ia bahkan mengangkat ketentuan ini ke dalam undang-undang. Akibatnya keuntungan pemodal uang dalam bentuk bunga juga akan berkurang. Ya, pada " dasar ilmiah“Karl Marx meramalkan kematian kapitalisme, yang seperti janjinya, akan digantikan oleh sosialisme. Tentang kematian model klasik kapitalisme, saya setuju dengan “klasik”. Namun ada keraguan kuat mengenai datangnya sosialisme secara otomatis.

Para “penguasa uang” yang saya maksudkan, pertama-tama, para pemegang saham utama sebuah perusahaan swasta bernama Federal Reserve, sedang memulai rencana pembongkaran model kapitalisme sebelumnya dan rencana penggantiannya dengan model sosio-ekonomi yang lain. . Saya berani menyebut model alternatif ini sebagai “perbudakan baru”. Beberapa politisi, penulis, dan ekonom visioner telah berspekulasi tentang kemungkinan metamorfosis ini pada abad terakhir. Bank akan bertransformasi dari lembaga penyimpanan dan kredit tradisional menjadi pusat “pengendalian dan akuntansi”. Namun bukan arus keuangan dan aset keuangan, melainkan tenaga kerja dan produksi. Atau lebih tepatnya, kendali atas perilaku dan pikiran seseorang. Dunia akan disusun berdasarkan prinsip satu barak besar, di mana peran uang di dalamnya pemahaman tradisional akan dijaga agar tetap minimum.

Sosialis dan pemodal terkenal Jerman Rudolf Hilferding (penulis secara luas) menulis tentang model masyarakat pasca-kapitalis pada awal abad yang lalu. buku terkenal"Modal finansial"). Ia menyebut masyarakat seperti itu sebagai “kapitalisme terorganisir”, yang menurut pendapatnya sudah memiliki tanda-tanda sosialisme (khususnya, sifat spontan pembangunan ekonomi akan hilang). Bankir, menurutnya, adalah yang utama penggerak sejarah modern, mereka memberikan transisi evolusioner dari kapitalisme “liar” ke sosialisme melalui tahap “kapitalisme terorganisir”. Cita-cita sosialis Hilferding adalah masyarakat totaliter yang diperintah oleh para bankir. Hilferding-lah yang menciptakan istilah “totaliterisme”, namun memberikan arti positif. Sudah setelah Hilferding, beberapa detail cerah Masyarakat pasca-kapitalis seperti itu diselesaikan oleh para penulis dan futuris seperti George Orwell (Animal Farm, 1984) dan Aldous Huxley (Brave New World).

Ini adalah masa-masa yang aneh bagi peminjam di Eropa. Seolah-olah mereka hidup di Through the Looking Glass, di mana semua aturan kehidupan finansial dibalikkan. Bagaimana Anda menyukai pinjaman bisnis dengan tingkat bunga minus 0,1%? Ya, ya - bank kini membayar ekstra kepada peminjamnya untuk mengambil pinjaman. Tentu saja, Anda harus membayar biaya tambahan, dan mereka tetap membuat pinjaman dibayar secara tradisional. Tapi gaji bank sekarang tidak lebih dari satu atau dua persen. Keanehan tidak berakhir di situ.

Investor memberi Jerman dana sekitar $4 miliar. Mereka memberikannya minggu ini, mengetahui bahwa tidak semua uang akan dikembalikan - suku bunga negatif yang sama masih berlaku. Dan tidak hanya obligasi pemerintah, tetapi juga sekuritas masing-masing perusahaan, Swiss Nestlé, misalnya, menjadi tidak menguntungkan bagi investor.

Di sisi lain nol

Tentu saja, pinjaman konsumen dan hipotek dengan suku bunga negatif masih jarang terjadi, meski sebagian orang benar-benar beruntung. Meskipun sebagian besar bank masih mempertimbangkan tindakan mereka dalam situasi saat ini, beberapa pemberi pinjaman telah mengambil tindakan bank sentral mereka sebagai tindakan langsung. Namun para deposan kurang beruntung - suku bunga negatif ternyata tidak menguntungkan bagi mereka, dan sekarang mereka harus membayar bank untuk menggunakan simpanan mereka.

Suku bunga negatif dalam politik

Swiss melepaskan patokan francnya dari euro, yang membuat pasar terguncang, sekaligus memangkas suku bunga utamanya menjadi negatif. Bank Sentral Denmark menurunkan suku bunga sebanyak 4 kali dan hanya dalam sebulan. Sekarang di negara ini tarif utamanya adalah -0,75%. Swedia mengikutinya. Dan apa yang terjadi di pasar sekuritas Eropa adalah topik yang layak untuk diteliti ekonominya.

Kembali ke konsumen

Tentu saja semua kejadian ini belum bisa diterima karakter massa, sehingga deposan tetap dapat mentransfer uangnya ke bank lain. Dan obligasi pasar negara berkembang masih bisa menjadi alternatif yang bagus untuk obligasi Eropa.

Di Rusia, penurunan suku bunga pinjaman diperkirakan belum terjadi. Oleh karena itu, pengusaha harus memasukkan biaya pembayaran pinjaman bank sebagai biaya lain-lain. Namun, meskipun terjadi kenaikan harga, pinjaman usaha belum menjadi lebih mudah diakses - bank masih sangat menuntut pengusaha. Namun

Ingatlah bahwa sejak 27 Oktober 2014, tingkat suku bunga ini berada pada tingkat terendah dalam sejarah di Swedia: 0%. Sekarang dia berada di zona merah.

Pada saat yang sama, Riksbanken membeli obligasi pemerintah senilai 10 miliar kroon, dan siap membeli lebih banyak lagi, kata bank sentral dalam siaran persnya.

Analis Riksbank berpendapat bahwa inflasi yang rendah, yang berada pada minus 0,3% pada bulan Desember berdasarkan laju perkembangan tahun ini, mungkin telah mencapai “bawah”, dan sekarang akan mulai meningkat. Bagaimanapun, target inflasi 2% per tahun masih jauh dari kenyataan.

Menganalisis situasi di dunia sekitar, Riksbank menyimpulkan hal itu perekonomian dunia"bangkit kembali" setelah krisis keuangan, namun perlahan. Namun sejak Desember tahun lalu, risiko kemerosotan pembangunan ekonomi semakin meningkat. Secara khusus, jatuhnya harga minyak, yang di sisi lain dapat berdampak positif terhadap pertumbuhan produksi, menyebabkan rendahnya inflasi dalam skala global. Situasi di Yunani juga tidak menambah keyakinan terhadap tren perkembangan perekonomian global.

Khususnya di Swedia, Riksbank percaya bahwa pertumbuhan produksi difasilitasi oleh: harga rendah untuk minyak, serta lemahnya nilai tukar krona Swedia dan rendahnya suku bunga bank. Menurut bank tersebut, GNP Swedia akan tumbuh lebih cepat dan pasar tenaga kerja akan menguat.

Apa dampak dari “minus sewa” ini bagi penduduk Swedia: Apa yang akan terjadi dengan pinjaman bank? Apa yang akan terjadi dengan uang yang disimpan orang-orang “sebagai cadangan” di rekening deposito bank mereka? Apa yang akan terjadi dengan pinjaman hipotek kita?

Tingkat refinancing negatif berarti bank harus membayar untuk menyetor uang ke rekening Riksbank mereka. Dan mereka wajib melakukan ini jika, sebagai akibat dari semuanya operasi perbankan pada hari ini mereka memiliki sisa uang di meja kas mereka (semalam/setoran semalam).
Namun apakah ini berarti bank ingin menanggung biaya-biaya ini dengan mengorbankan nasabahnya? Dan mereka akan mulai menagih kita karena kita ingin memasukkan uang simpanan kita ke rekening bank tabungan?

Pada prinsipnya, suku bunga rekening atau hipotek kita tidak boleh terpengaruh oleh sewa negatif ini. Pasalnya, tingkat bunga simpanan dan pinjaman ditentukan oleh masing-masing bank secara individual, bukan oleh Riksbank.
Namun bagi sistem perbankan secara keseluruhan, tingkat tingkat refinancing jangka pendek ini sangatlah penting.

Suku bunga ini menentukan bunga yang dibayarkan bank ketika mereka meminjam uang satu sama lain. Hal ini juga dapat menyebabkan dunia usaha dapat mengambil pinjaman dengan suku bunga lebih rendah. Dan hal ini, pada gilirannya, dapat mengarah pada peningkatan investasi, yaitu stimulasi perekonomian Swedia yang diupayakan Riksbank dengan menurunkan suku bunga. Dan peningkatan produksi biasanya “memicu” mekanisme pertumbuhan inflasi. Inilah yang ingin dicapai oleh Riksbank.

Pengalaman negara lain dengan suku bunga negatif menunjukkan bahwa jika minus ini kecil, maka tidak mempengaruhi nasabah kecil yang biasa menyimpan uang di rekening bank. Di Denmark, bank FIH pada bulan Maret tahun lalu (setelah pengurangan tingkat diskonto Bank Sentral) mengumumkan bahwa untuk setiap 1000 kroner yang disimpan klien di bank, dia harus membayar 5 kroner Denmark. Menurut Wall Street Journal, nasabah sudah mulai meninggalkan bank Denmark ini. Apa yang akan terjadi jika bank lain mengikuti FIH, menanyakan pertanyaan retoris surat kabar Svenska Dagbladet hari ini dalam suplemen ekonominya.

Mengantisipasi langkah Bank Sentral hari ini, dua direktur bank swasta besar Swedia telah angkat bicara mengenai topik ini dan meyakinkan klien mereka bahwa mereka - yaitu kita semua - tidak perlu membayar untuk menyimpan uang mereka di bank.
Kedua direktur tersebut adalah Annika Falkengren dari Svensk Enshildabanken/SEB dan Michael Wolf dari Swedbank.

Mikael Wolf dari Swedbank meyakinkan (dalam sebuah wawancara dengan ruang berita Ekot) Radio Swedia bahwa bank akan melakukan segalanya untuk melindungi deposan kecil mereka. Karena di jika tidak, mereka - para deposan ini - hanya akan mengambil uang mereka dari bank dan menyembunyikannya, seperti yang mereka katakan, “di bawah kasur.” Namun, baik dia maupun rekannya Annika Falkengren tidak bisa memberikan jaminan apa pun. Tidak ada yang bisa menjamin bahwa “sewa negatif” bagi bank tidak akan berubah menjadi sewa negatif yang sama bagi deposan kecil.

Seorang pakar urusan ekonomi swasta (ekonomi mikro), Annika Creutzer, berpendapat, misalnya, bahwa “sewa negatif” tidak hanya akan memengaruhi cara dan di mana masyarakat menyimpan tabungannya, namun juga tingkat upah. Berikut penjelasannya mengenai dampak penurunan suku bunga ini:

Artinya ketika bank meminjam uang dari Riksbank, Riksbank mengenakan biaya untuk itu. 0,1 persen. Artinya, bank akan ingin memberikan lebih banyak pinjaman dan kredit kepada kita, sebagai nasabah, dan biaya pinjaman ini akan lebih murah bagi kita. Tapi tidak akan ada bunga tabungan sama sekali; ini adalah situasi baru bagi kami. Ada kemungkinan kita juga harus mengeluarkan biaya untuk membuka rekening tabungan di bank, kata Annika Kreuzer, pakar dan jurnalis.

Dia menggambarkan inflasi sebagai "minyak pelumas" perekonomian dan menjelaskan pentingnya inflasi dalam membayar barang dan jasa. Tujuan Riksbank adalah menjaga inflasi tetap rendah dan stabil. Namun kini, karena meningkatnya kekhawatiran dan gejolak perekonomian global sejak Desember tahun lalu, Riksbank memangkas suku bunga dan membeli obligasi pemerintah senilai 10 miliar kroon. Namun, situasinya tidak hanya terjadi di Swedia, kata Annika Kreuzer:

Ini adalah masalah internasional. Swedia adalah negara kecil dengan perekonomian terbuka, ekspor dan impor besar. Kita dipengaruhi oleh apa yang terjadi di dunia. Apa yang terjadi saat ini di Swedia telah terjadi di Denmark dan Swiss.
Jatuhnya harga minyak, permasalahan di zona euro, melemahnya pertumbuhan produksi di Amerika Serikat dan krisis ekonomi di Yunani semuanya mempengaruhi perekonomian Swedia. Dan mungkin perlu waktu bertahun-tahun sebelum situasinya berubah, katanya.

Bagaimana pengaruh penurunan suku bunga hari ini orang biasa? Dia menjawab pertanyaan ini:

Saya tidak berpikir akan ada perubahan dalam pinjaman hipotek. Namun menabung di bank tidak ada artinya lagi, karena tidak ada bunga. Tapi lebih baik menyimpan uang di bank, meski tidak tumbuh di sana, daripada di rumah di bawah kasur. Sekadar alasan keamanan,” kata Annika, artinya Anda tidak boleh mengambil risiko perampokan atau pencurian rumah jika Anda menyembunyikan uang di rumah.

Annika Creutzer menyarankan agar bank dapat menaikkan biaya tabungan dan rekening tabungan. Kecil kemungkinan suku bunga deposito akan naik. Namun yang penting, tegasnya, adalah memeriksa: apakah bank mempunyai jaminan pemerintah atas simpanannya? Agar uang ini tidak “meleleh” di rekening seiring berjalannya waktu.

Mengenai dampak suku bunga negatif terhadap upah, asumsinya adalah sebagai berikut:

Kemungkinan besar pengusaha akan berkata: karena kita tidak dibayar lebih untuk barang-barang kita (yaitu tidak ada inflasi), maka kita tidak bisa menaikkan upah. Ada kemungkinan bahwa untuk beberapa kategori pekerja, hal ini berarti pengurangan upah, kata Annika Kreitzer dalam sebuah wawancara dengan rekan kami Isabelle Swahn.